Co je Credit Spread Option?

Kreditní spreadová opce je oblíbená opční obchodní strategie, která zahrnuje prodej a nákup opcí na finanční aktivum se stejnou expirací, ale různými realizačními cenami takovým způsobem, že při nasazení strategie dochází k čistému připsání prémie s očekáváním, že se spread během doby trvání strategie zmenší, což povede k zisku.

Typy opcí s kreditním rozpětím

Existují především dva typy opčních strategií s kreditním rozpětím, které se používají v závislosti na tom, jaký je pohled na podkladové aktivum:

#1 – Býčí kreditní rozpětí

Tato strategie se nasazuje, pokud se očekává, že podkladové aktivum zůstane až do doby trvání strategie beze změny nebo býčí. Tato strategie zahrnuje prodej PUT s určitou realizační cenou finančního aktiva a nákup PUT (stejného počtu) s nižší realizační cenou.

#2 – Bearish Credit Spread

Tato strategie se nasazuje, když se očekává, že podkladové aktivum zůstane do doby trvání strategie beze změny nebo medvědí. Jedná se o prodej CALL s určitou realizační cenou finančního aktiva a nákup CALL (stejného počtu) s větší realizační cenou.

Credit Spread Option Vzorec

#1 – Vzorec pro Bullish Credit Spread

Kde:

Př: X1 < X2

Příklady

Podívejme se na kótovanou společnost ABC, jejíž akcie se aktuálně obchodují za 100 USD.

Následují strike ceny a LTP (poslední obchodní cena) okamžitých OTM (out of money) callů.

• Strike Price = $105 | LTP = $5
• Strike Price = $110 | LTP = $4
• Strike Price = $115 | LTP = $2

Následují strike ceny a LTP (poslední obchodní cena) okamžitých OTM (out of money) callů. of the money) puts

• Strike Price = $95 | LTP = $4
• Strike Price = $90 | LTP = $3
• Strike Price = $85 | LTP = $1

#1 – Bullish Credit Spread

Z uvedených informací, můžeme vytvořit 3 různé strategie býčího kreditního rozpětí:

1) Čistá prémie = Prodej Put se strike 95 USD & Nákup Put se strike 90 USD

• = +$4 -$3 (Kladné znaménko označuje příliv a záporné odliv)
• = +$1 (Jelikož se jedná o kladnou veličinu, Jedná se o čistý příliv nebo úvěr)

2) Čistá prémie = Prodej Put s hodnotou Strike 95 USD & Nákup Put s hodnotou Strike 85 USD

• = +$4 -$1
• = +$3

3) Čistá prémie = Prodej Put s Strike 90 $ & Nákup Put s Strike 85 $

• = +$3 -$1
• = +$2

#2 – Medvědí kreditní spread

Z uvedených informací, můžeme vytvořit 3 různé strategie medvědího kreditního spreadu:

1) Čistá prémie = Prodej Call se Strike 105 USD & Nákup Call se Strike 110 USD

• = +$5 -$4 (Kladné znaménko značí příliv a záporné odliv)
• = +$1 (Jelikož se jedná o kladnou veličinu, jedná se o čistý příliv nebo úvěr)

2) Čistá prémie = Prodej kupní smlouvy se strikem 105 USD & Nákup kupní smlouvy se strikem 115 USD

• = +$5 -$2
• = +$3

3) Čistá prémie = Prodej Call se Strike 110 USD & Nákup Call se Strike 115 USD

• = +$4 -$2
• = +$2

Praktický příklad

Podívejme se na příklad společnosti Apple Inc. akcie a pokusíme se sestavit strategii kreditního rozpětí a také analyzovat zisk a ztrátu.

Na konci obchodní seance 18. října 2019 byla cena akcií společnosti Apple následující.

Níže je uveden opční řetězec společnosti Apple pro opční kontrakty s expirací 25. října.

K sestavení této strategie jsou nyní k dispozici potřebná data.

• Na akcie společnosti Apple Inc. nasadíme býčí kreditní spread jen několik minut před uzavřením trhu 18. října 2019.
• Dva zvolené striky jsou 235 a 230 dolarů. Puty každého z těchto striků byly zvýrazněny. V tomto případě bude prodáno put za 235 USD a nakoupeno stejné množství za 230 USD.
• Ceny zvýrazněné na opčním řetězci budou použity k sestavení grafu výplat strategie.

Při zadání prémií jednotlivých striků do nástroje pro sestavení opční strategie byl získán následující výsledek. Je vidět, že strategie má čistý kredit 1 USD.12

Zdroj: http://optioncreator.com

Následující body jsou nejdůležitějšími body býčího kreditního spreadu na akcie Apple Inc.

• Při držení do expirace je maximální zisk 1,12 USD, což je částka, kterou obdržíme v době nasazení strategie.
• Při držení do expirace je maximální ztráta 3 USD.88
• Zisk se lineárně zvyšuje s pohybem ceny akcií od 230 do 235 USD, což jsou dva striky zvolené pro tuto strategii.
• Pod 230 USD &nad 235 USD je ztráta i zisk omezen na 3 USD.88 & respektive 1,12 USD.
• Poměr rizika a zisku je 1,12/3,88 = 0,29

Pro pochopení dalšího rozměru této strategie změňme strike cenu put prodeje, který byl nakoupen, na 232,50 USD. Prodá se tedy put s realizační cenou 235 USD a stejný počet put s realizační cenou 232,50 USD, který by se nyní použil, je:

Když se do nástroje pro tvorbu opčních strategií zadaly prémie jednotlivých těchto realizačních cen, získal se následující výsledek. Je vidět, že strategie má čistý kredit 0 USD.73

Můžeme konstatovat, že:

• Maximální zisk a ztráta pro tento pár striků jsou 0 USD.73 a 1,77 USD.
• Poměr rizika a výnosu je 0,73/1,77 = 0,41

Můžeme pozorovat, že se změnou striků za účelem zvýšení kreditního rozpětí se poměr rizika a výnosu z této strategie bude více vychýlit směrem k riziku.

Výhody

• Tato strategie je přirozeně zajištěná a omezuje ztrátu na určité předem definované množství, které lze vypočítat před zadáním strategie. (Tento jev byl pozorován v obou výše uvedených příkladech nasazení býčího kreditního spreadu na akcie Apple Inc. Maximální ztráta byla pevně stanovena a předem vypočtena)
• Návratnost zablokovaného kapitálu, protože marže je vyšší ve srovnání s prodejem nahé opce (jelikož se jedná o spreadovou strategii, je blokována menší marže)
• Časový rozpad opce působí ve prospěch této strategie

Nevýhody

• Maximální zisk je omezen a je dosažen právě v okamžiku nasazení.
• Poměr rizika a zisku je vychýlen ve prospěch rizika.

Závěr

Tato opční strategie omezuje maximální ztrátu a zároveň má výhodu rozpadu theta, čímž přejímá žádoucí vlastnosti nákupu, respektive prodeje opcí.

Doporučené články

Toto byl průvodce tím, co je Credit Spread Option &její definice. Probíráme zde vzorec pro výpočet příkladu kreditní spreadové opce spolu s typy a praktickými příklady. Více se můžete dozvědět z následujících článků –

• Výpočet kreditního spreadu
• Spreadové sázky
• Výpočet opčních upravených spreadů
• Kupní opce vs. prodejní opce

.