Que sont les obligations municipales?

Les obligations municipales sont des titres de créance émis par un comté, une ville, un État ou d’autres entités gouvernementales. Elles sont utilisées pour lever des fonds afin de financer les projets publics de l’entité emprunteuse.

Les obligations municipales sont utilisées pour financer la réparation des routes et des ponts, la construction d’hôpitaux et d’écoles, la construction de logements publics, etc. De plus, les obligations municipales portent un intérêt fixe ou variable.

Laissez-moi vous expliquer :

Le calendrier des paiements dépendra des conditions de l’obligation. L’unité gouvernementale émettrice reçoit de l’argent des investisseurs en paiement des obligations. En retour, l’émetteur promet de payer à l’obligataire l’intérêt déclaré sur les obligations. Les intérêts sont payés sur une période convenue qui peut aller de quelques mois à quelques années.

Dans certains cas, le paiement est effectué sur 20 ou 40 ans et même au-delà. Une fois que l’obligation atteint sa date d’échéance, l’émetteur paie aux détenteurs la valeur nominale des obligations.

Quels sont les différents types d’obligations municipales?

Il existe trois types courants d’obligations municipales. Ce sont :

• Les obligations d’intérêt général (GO). Ce sont des obligations garanties par la “pleine foi et le crédit de l’émetteur”. Cela signifie que l’organisme émetteur utilisera les moyens dont il dispose pour rembourser les obligations. Les investisseurs considèrent qu’il s’agit du type d’obligations le plus sûr, mais elles sont assorties d’un faible taux d’intérêt.
• Les obligations à revenus. Les organismes qui sont gérés comme une entreprise émettent souvent ces obligations. L’émetteur promet d’utiliser les revenus du futur projet pour payer les obligations et leurs intérêts.
• Obligations d’évaluation. Ce sont des obligations spéciales dans le sens où l’argent du remboursement proviendra directement des impôts. L’organisme émetteur prélèvera des impôts sur la communauté qui bénéficie du projet financé par l’obligation.

Les rendements des obligations municipales dépendront de chaque municipalité ou organisme. Il est donc important de faire quelques recherches avant d’investir dans ces titres. La plupart des spécialistes des obligations et des sociétés de fonds communs de placement effectuent régulièrement des recherches sur les obligations municipales. Leurs informations pourraient aider les investisseurs à gagner du temps et à prendre des décisions intelligentes.

Quels sont les avantages des obligations municipales?

Maintenant que nous avons une assez bonne idée de ce qu’elles sont, il est juste de poser quelques questions. Sont-elles une bonne option d’investissement ? Que dois-je savoir avant de les acheter ? Nous mettons en évidence trois avantages.

Les intérêts sont exonérés d’impôt

Généralement, le gouvernement exonère les intérêts des obligations de l’impôt fédéral sur le revenu et parfois aussi des impôts sur le revenu des États et des collectivités locales. Cela dépend si vous êtes résident de la municipalité qui a émis l’obligation ou non.

Comparativement, les intérêts des obligations municipales sont plus faibles que ceux des obligations privées. L’avantage de l’exonération fiscale des obligations municipales agit comme un bon égalisateur. Le rendement final peut parfois être égal à celui des obligations d’entreprises – ou même légèrement supérieur.

Par exemple :

Si vous acquérez une obligation municipale et la conservez jusqu’à l’échéance, vous êtes considéré comme un investisseur “buy-and-hold”. La loi fiscale fédérale peut accorder des traitements fiscaux spéciaux pour les intérêts de cette obligation. Normalement, la différence entre le prix d’émission actualisé et sa valeur nominale est imposée comme une plus-value. Dans ce cas, elle serait considérée comme exonérée d’impôt.

Généralement, les intérêts des obligations municipales bénéficient d’un statut d’exonération d’impôt. Cependant, il pourrait toujours y avoir des taxes fédérales et étatiques lorsque vous achetez, vendez, échangez ou possédez les obligations. Veuillez consulter les articles sur les risques fiscaux pour obtenir plus d’informations à ce sujet.

Les obligations municipales comportent un faible risque de défaut

Les faillites municipales et la fermeture des agences sont des possibilités sur le marché. Cependant, ils ont été insignifiants par rapport au marché des obligations d’entreprise. Historiquement, les obligations municipales prennent de plus en plus de temps avant de faire défaut. Une autre bonne nouvelle est que le recouvrement augmente également. Cela signifie qu’un pourcentage plus élevé d’émetteurs en défaut de paiement ont finalement pu régler leurs dettes. Les obligations municipales qui sont notées par les trois principales agences de notation des obligations municipales ont connu des taux de défaillance très faibles. La plupart de celles qui sont bien notées sont des obligations d’obligation générale.

Regardez :

L’étude annuelle sur les défauts de paiement de 2015 de Moody’s Investor Service atteste de la viabilité des obligations municipales. L’étude a montré que malgré quatre défauts municipaux américains en 2015, la qualité de crédit globale reste stable. Une étude similaire réalisée par le même groupe a révélé qu’au cours des années 1970-2011, seuls 71 défauts municipaux ont eu lieu. Seuls 5 parmi ces 71 étaient des obligations d’obligation générale.

Un défaut municipal n’est pas non plus une chose très facile à faire.

La loi fédérale sur les faillites exige que l’État autorise d’abord une municipalité à déposer une demande de protection contre l’insolvabilité. Bien que les États aient des lois différentes à ce sujet, le gouvernement de l’État examinera de près chaque demande avant de les approuver.

Les obligations municipales sont des diversificateurs utiles pour votre portefeuille

La diversification vous protège en cas de fluctuation du marché. La clé est d’avoir dans votre portefeuille des instruments qui n’évoluent pas de la même manière que le marché. Par exemple, si le marché boursier baisse, vous voulez que les autres instruments d’investissement aillent dans l’autre sens. Cela vous aidera à gagner ce que vous pourriez perdre de la baisse de l’autre marché (Similaire à l’investissement en or, par exemple)

Historiquement, les obligations municipales à haut rendement n’ont pas été affectées par le mouvement des autres classes d’actifs. Ce sont d’excellents diversificateurs car elles se comportent différemment des actions, des dépôts et des obligations du Trésor.

Quels sont les pièges des obligations municipales ?

Les obligations municipales ne sont pas totalement sans risque. Voici quelques-uns des risques :

Votre tranche d’imposition peut ne pas vous protéger des taxes liées aux obligations

Les obligations municipales ont des rendements élevés et un statut d’exonération fiscale mais pas pour tous les investisseurs. Il peut y avoir des conséquences fiscales pour ceux qui se trouvent dans certaines tranches d’imposition ou pour certains types de compte.

Une partie du revenu des obligations peut encore être soumise à l’impôt minimum alternatif fédéral. De même, si vous vendez l’obligation, vous pouvez être tenu de payer l’impôt sur les plus-values ou d’autres types d’impôts. Le taux d’imposition des plus-values dépendra de la durée de détention de l’obligation. Il peut s’agir du taux d’imposition actuel sur les gains en capital ou de votre taux d’imposition ordinaire sur le revenu.

Mais n’oubliez pas ceci :

Lorsque vous avez acheté votre obligation sur le marché secondaire, le prix pourrait être différent de sa valeur à l’échéance. Si votre prix d’achat est inférieur à la valeur de remboursement déclarée de l’obligation, vous avez reçu une décote de marché. Dans ce cas, vous devrez peut-être payer des impôts sur les gains que vous avez réalisés grâce à la décote du marché. Pour cela, le gouvernement utilisera le taux d’imposition ordinaire sur le revenu.

N’oubliez jamais que les lois fiscales peuvent changer à tout moment. La loi peut modifier ou même supprimer l’avantage fiscal après un certain temps. Il est toujours conseillé de vérifier avec votre conseiller fiscal avant de décider d’acheter non seulement des obligations mais n’importe quel titre.

Les taux d’intérêt sur le marché peuvent dévaluer les obligations

Les fluctuations des taux d’intérêt sur le marché affectent les prix des obligations municipales. Bien qu’il s’agisse d’un instrument à taux fixe dont le taux de coupon et l’échéance ne changent pas, il en souffre en quelque sorte. Si les taux d’intérêt augmentent, les prix du marché des obligations en circulation baissent généralement.

Ceci est plus courant pour les obligations dont l’échéance est plus longue que pour celles dont l’échéance est plus courte.

L’émetteur peut rembourser les obligations à tout moment

De nombreuses obligations municipales comportent une disposition qui permet à l’émetteur de rembourser les obligations avant leur date d’échéance. Les détenteurs d’obligations ne peuvent pas toujours éviter ce risque d’appel. Lorsque les taux d’intérêt en vigueur baissent, l’émetteur peut appeler ou rembourser les obligations. Par la suite, il peut réémettre les obligations à un taux d’intérêt inférieur.

Dans de telles circonstances, il devient peu intéressant pour un investisseur de réinvestir dans les mêmes obligations. Certaines obligations municipales sont remboursables à tout moment, quelles que soient leurs caractéristiques de remboursement. Il s’agit notamment de certaines obligations de logement et de certificats de participation (COP).

Les émetteurs appellent également les obligations pour en modifier les conditions par le biais d’une nouvelle offre. Avant d’acheter une obligation, vous devez faire attention aux dispositions de remboursement extraordinaire. Certaines obligations donnent à l’émetteur le droit de procéder à un rappel en raison d’un événement ponctuel. Il peut s’agir d’une calamité naturelle, de la suspension d’une source de revenus, du produit d’une obligation non utilisée ou d’un projet annulé.

Les obligations municipales comportent des risques de liquidité

Les négociants et les investisseurs ne négocient pas activement les obligations municipales sur le marché. De ce fait, le marché peut ne pas être remarquablement liquide. Il y a simplement tellement d’émetteurs et de types d’obligations disponibles à tout moment. Si l’on devait chercher un type spécifique d’obligation municipale sur le marché secondaire, les chances de succès sont limitées.

Le Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) a offert un point de vue plus pratique. Un investisseur doit d’abord identifier les caractéristiques de base d’une obligation municipale qui l’intéresse. Il peut énumérer l’agence, sa solvabilité, la fourchette d’échéances, le taux d’intérêt, le rendement, le secteur du marché et d’autres critères. S’il ne trouve pas la solution idéale, il serait plus facile de se contenter d’une alternative qui répond étroitement à ses critères.

De plus, si vous voulez vendre vos obligations sur le marché avant l’échéance, ce sera un défi, voire extrêmement difficile. Le marché des obligations municipales est très peu échangé et sévèrement fragmenté. C’est pratiquement une question de chance de trouver un acheteur prêt à acheter vos obligations à vos conditions.

Les revenus attendus par l’émetteur peuvent ne pas se matérialiser

Nous savons que les obligations à revenus dépendent de la capacité de gain du projet à un moment ultérieur. L’émetteur remboursera le principal et les intérêts de l’obligation en utilisant les revenus anticipés du projet. C’est là que les obligations d’intérêt général ont un avantage car l’émetteur peut utiliser d’autres fonds pour rembourser les obligations. Dans le cas des obligations à revenus, les dépenses des consommateurs affectent directement le flux de revenus qui fournit le financement des obligations. Le comportement des consommateurs est influencé par l’évolution de leurs goûts et des conditions économiques.

Voici le secret :

La considération clé en matière d’obligations de recettes est la nécessité vitale du projet pour la communauté. Dans quelle mesure le projet est-il essentiel pour le public ? Par exemple, une entreprise visant à fournir un meilleur système d’eau pour la ville sera plus viable économiquement. Sa capacité à fournir continuellement des revenus par la suite est certainement très élevée.

Un investisseur devrait considérer les éléments suivants lors de l’évaluation des obligations de revenus :

• La santé économique totale de la région ou de la clientèle
• La capacité des clients à soutenir les revenus du projet
• Le flux de revenus exact qui servira la dette (proviendra-t-il d’une source unique ? Y a-t-il une entité plus importante qui se tient derrière les obligations ?)
• Les antécédents de l’émetteur dans la gestion de l’agence à travers de multiples cycles économiques (Y a-t-il un dossier constant de croissance ? Ont-ils des programmes qui élargissent la clientèle ?)
• Les conditions juridiques qui protègent spécifiquement les détenteurs d’obligations, comme les accords tarifaires et les fonds de prévoyance
• La compétence de l’émetteur en matière de gestion financière et de crédit (Ont-ils une bonne cote de crédit qui s’améliore ? Gèrent-ils leurs dettes de manière raisonnable ? Font-ils preuve d’un bon jugement dans l’allocation de leurs fonds aux paiements de la dette et aux services publics normaux ?)

L’inflation affecterait toujours votre pouvoir d’achat

Il existe également un risque d’inflation avec les obligations. Au fil du temps, l’inflation diminuera la valeur réelle des intérêts que vous gagnerez et du capital des obligations que vous percevrez. Comme les obligations prennent beaucoup de temps pour arriver à échéance, l’inflation finira par rattraper le retard.

L’émetteur peut répudier les obligations

. Même si vous traitez avec une entité gouvernementale, il n’y a vraiment aucune assurance que l’émetteur donnera la priorité au remboursement. L’organisme émetteur peut répudier partiellement ou totalement l’endettement. Cela peut se produire s’il existe des motifs raisonnables de servir d’autres objectifs civiques plus importants.

Enfin, voici le nœud du problème sur les obligations municipales

Les investisseurs doivent être conscients que les obligations municipales ne sont pas sans risque. Les dangers peuvent être limités par rapport à d’autres instruments mais ils restent des risques réels. Suivez la règle essentielle en matière d’investissement avant de vous séparer de votre argent. Faites vos devoirs pour vous assurer que les obligations municipales vous conviennent.

Les investisseurs doivent toujours tenir compte des différents risques dont nous avons parlé.

• Le risque fiscal est une situation qui peut vous exposer à d’autres formes d’impôts.
• Le risque d’inflation fera baisser la valeur réelle de vos gains et de votre capital plus tard.
• Le risque de répudiation où l’émetteur peut retenir ou reporter le remboursement des obligations.
• Le risque d’intérêt peut causer des pertes d’opportunité lorsque les intérêts augmentent.
• Le risque de rachat perturbera vos projections de trésorerie lorsque l’émetteur rembourse les obligations avant la date d’échéance.
• Le risque de liquidité pourrait limiter vos chances d’obtenir une bonne affaire lorsque vous négociez les obligations sur le marché.
• Le risque lié aux sources de revenus peut entraîner un défaut de paiement parce que le revenu attendu n’est pas suffisant pour servir les obligations.

Cependant, si vous êtes prêt à faire des recherches et des études adéquates, les obligations municipales restent une excellente option d’investissement. Elles sont généralement exonérées d’impôts. Elles ont une probabilité minimale de défaut. En outre, elles permettent de diversifier votre portefeuille. Si vous faites vos devoirs, vous devriez être en mesure de choisir l’obligation municipale qui vous convient. Et il y a de fortes chances pour qu’elles vous offrent tous les avantages que vous recherchez.

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