Qu’est-ce qu’une option de spread de crédit ?

L’option Credit Spread est une stratégie populaire de négociation d’options qui consiste à vendre et à acheter des options d’actif financier ayant la même échéance mais des prix d’exercice différents de telle sorte qu’il en résulte un crédit net de prime lorsque la stratégie est déployée avec l’espoir que l’écart se réduise pendant la durée de la stratégie, ce qui se traduit par un profit.

Types de Credit Spread Option

Il existe principalement deux types de stratégie de Credit Spread Option, qui sont utilisés en fonction de l’opinion que l’on a sur l’actif sous-jacent :

#1 – Bullish Credit Spread

Cette stratégie est déployée lorsque le sous-jacent devrait rester plat ou haussier jusqu’à la durée de la stratégie. Cette stratégie implique la vente de PUT d’un prix d’exercice particulier de l’actif financier et l’achat de PUT (en nombre égal) du prix d’exercice inférieur.

#2 – Bearish Credit Spread

Cette stratégie est déployée lorsque le sous-jacent devrait rester plat ou baissier jusqu’à la tenure de la stratégie. Il s’agit de vendre des CALLs d’un prix d’exercice particulier de l’actif financier et d’acheter des CALLs (en nombre égal) d’un prix d’exercice supérieur.

Formule d’écart de crédit

#1 – Formule d’écart de crédit haussier

Où : X1 > X2

#2 – Formule pour un spread de crédit baissier

Où : X1 < X2

Exemples

Prenons une société cotée ABC dont l’action se négocie à 100 $ actuellement.

Voici les prix d’exercice, et le LTP (dernier prix de négociation) des calls OTM (out of the money) immédiats.

• Prix d’exercice = 105$ | LTP = 5$
• Prix d’exercice = 110$ | LTP = 4$
• Prix d’exercice = 115$ | LTP = 2$

Voici les prix d’exercice et le LTP (dernier prix de négociation) des options de vente immédiates OTM (hors de la monnaie). de la monnaie)

• Prix d’exercice = 95 $ | LTP = 4
• Prix d’exercice = 90 $ | LTP = 3
• Prix d’exercice = 85 $ | LTP = 1

#1 – Spread de crédit haussier

D’après les informations données, nous pouvons former 3 stratégies différentes d’écart de crédit haussier :

1) Prime nette = Vendre une option de vente avec un strike de 95 $ & Acheter une option de vente avec un strike de 90 $

• = +$4 -$3 (Le signe positif indique les entrées et le négatif les sorties)
• = +$1 (Comme c’est une quantité positive, il s’agit d’une entrée ou d’un crédit net)

2) Prime nette = Vendre une option de vente avec un prix de levée de 95 $ & Acheter une option de vente avec un prix de levée de 85 $

• = +$4 -1
• = +$3

3) Prime nette = Vente d’un put avec un strike de 90$ & Achat d’un put avec un strike de 85$

• = +$3 -$1
• = +$2

#2 – Bearish Credit Spread

D’après les informations données, nous pouvons former 3 stratégies différentes de bearish credit spread :

1) Prime nette = Vendre l’option d’achat avec un prix de levée de 105 $ & Acheter l’option d’achat avec un prix de levée de 110 $

• = +$5 -$4 (Le signe positif indique une entrée et le négatif une sortie)
• = +$1 (Comme il s’agit d’une quantité positive, il s’agit d’une entrée ou d’un crédit net)

2) Prime nette = Vente d’une option d’achat avec un prix de levée de 105 $ & Achat d’une option d’achat avec un prix de levée de 115 $

• = +$5 -$4 (le signe positif indique une entrée et le négatif une sortie).2$
• = +$3

3) Prime nette = Vente d’une option d’achat avec un prix de levée de 110$ & Achat d’une option d’achat avec un prix de levée de 115$

• = +$4 -$2
• = +$2

Exemple pratique

Prenons un exemple d’Apple Inc. et essayons de construire une stratégie d’écart de crédit et analysons également les profits et les pertes.

À la fin de la séance de négociation du 18 octobre 2019, voici le cours de l’action d’Apple.

La chaîne d’options d’Apple pour les contrats d’options expirant le 25 octobre est présentée ci-dessous.

Les données nécessaires sont maintenant disponibles pour construire cette stratégie.

• Nous déploierions un Credit Spread haussier sur l’action Apple Inc quelques minutes avant la clôture du marché le 18 octobre 2019.
• Les deux strikes choisis sont 235$ et 230$. Les Puts de chacun de ces strikes ont été mis en évidence. Dans ce cas, un put de 235 $ de strike sera vendu, et la même quantité de 230 $ sera achetée.
• Les prix mis en évidence sur la chaîne d’options seront utilisés pour construire le graphique de gains de la stratégie.

Lorsque les primes de chacun de ces strikes ont été introduites dans le constructeur de stratégie d’option, le résultat suivant a été obtenu. On constate que la stratégie présente un crédit net de 1 $.12

Source : http://optioncreator.com

Les points suivants sont les points saillants de l’écart de crédit haussier sur l’action Apple Inc.

• Lorsqu’il est conservé jusqu’à l’expiration, le profit maximal est de 1,12 $, ce qui correspond à ce qui est reçu au moment du déploiement de la stratégie.
• Lorsqu’il est conservé jusqu’à l’expiration, la perte maximale est de 3 $.88
• Le profit augmente linéairement à mesure que le prix de l’action évolue de 230 $ à 235 $, qui sont les deux strikes choisis pour cette stratégie.
• Au-dessous de 230 $ &au-dessus de 235 $, la perte et le gain sont tous deux plafonnés à 3 $.88 & 1,12 $ respectivement.
• Le ratio risque-récompense est de 1,12/3,88 = 0,29

Pour comprendre une autre dimension de cette stratégie, changeons le prix d’exercice du put qui a été acheté à 232,50 $. Ainsi, les puts de 235 $ seront vendus, et le nombre égal de puts de 232,50 $ qui seraient maintenant utilisés sont :

Lorsque les primes de chacun de ces strikes ont été introduites dans le constructeur de stratégie d’option, le résultat suivant a été obtenu. On constate que la stratégie présente un crédit net de 0 $.73

On peut observer que :

• Le gain et la perte maximum pour cette paire de strikes sont de 0$.73 $ et 1,77 $, respectivement.
• Le rapport risque/récompense est de 0,73/1,77 = 0,41

On peut observer qu’au fur et à mesure que les strikes sont modifiés pour augmenter l’écart de crédit, le rapport risque/récompense de cette stratégie sera davantage biaisé vers le risque.

Avantages

• Cette stratégie est naturellement couverte et limite la perte à une certaine quantité prédéfinie, qui peut être calculée avant l’entrée dans la stratégie. (Ce phénomène a été observé dans les deux exemples ci-dessus de déploiement d’un spread de crédit haussier sur l’action Apple Inc. La perte maximale était fixée et précalculée)
• Retour sur capital bloqué car la marge est plus élevée par rapport à la vente d’options nues (étant donné qu’il s’agit d’une stratégie de spread moins de marge est bloquée)
• La décroissance temporelle de l’option agit en faveur de cette stratégie

Inconvénients

• Le profit maximal est limité, et il est obtenu juste au moment du déploiement.
• Le rapport risque/récompense est biaisé en faveur du risque.

Conclusion

Cette stratégie d’options limite la perte maximale tout en ayant l’avantage de la décroissance du thêta, adoptant ainsi les caractéristiques souhaitables de l’achat et de la vente d’options, respectivement.

Articles recommandés

Ceci a été un guide de Qu’est-ce que l’option Credit Spread &sa définition. Ici, nous discutons de la formule pour calculer l’exemple d’options de spread de crédit ainsi que les types et les exemples pratiques. Vous pouvez en savoir plus à partir des articles suivants –

• Calculer l’écart de crédit
• Paris spreads
• Calculer les écarts ajustés des options
• Options d’appel contre options de vente

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