Mi az önkormányzati kötvény?

Az önkormányzati kötvények olyan adósságinstrumentumok, amelyeket egy megye, város, város, állam vagy más kormányzati szerv bocsát ki. Ezeket arra használják, hogy pénzt gyűjtsenek a hitelfelvevő szervezet közprojektjeinek finanszírozására.

Az önkormányzati kötvényeket út- és hídjavítások finanszírozására, kórházak és iskolák építésére, középületek építésére stb. használják. Emellett az önkormányzati kötvények fix vagy változó kamatozásúak.

Magyarázom:

A fizetési ütemezés a kötvény feltételeitől függ. A kibocsátó kormányzati egység pénzt kap a befektetőktől a kötvények kifizetéseként. Cserébe a kibocsátó ígéretet tesz arra, hogy a kötvénytulajdonosnak kifizeti a kötvények meghatározott kamatát. A kamatot egy megállapodott időszak alatt fizetik ki, amely néhány hónaptól néhány évig terjedhet.

Egyes esetekben a kifizetés 20 vagy 40 év alatt, sőt még azon túl is történik. Amikor a kötvény eléri a lejárati dátumot, a kibocsátó kifizeti a kötvénytulajdonosoknak a kötvények névértékét.

Melyek az önkormányzati kötvények különböző típusai?

Az önkormányzati kötvényeknek három gyakori típusa van. Ezek:

• Általános kötelezettségű (GO) kötvények. Ezek olyan kötvények, amelyeket a “kibocsátó teljes hitele és hitele” biztosít. Ez azt jelenti, hogy a kibocsátó a rendelkezésére álló eszközöket felhasználja a kötvények visszafizetésére. A befektetők ezeket tartják a legbiztosabb kötvénytípusnak, de alacsony kamatozásúak.
• Revenue Bonds. Az olyan ügynökségek, amelyeket úgy irányítanak, mint egy vállalkozást, gyakran bocsátanak ki ilyen kötvényeket. A kibocsátó ígéretet tesz arra, hogy a jövőbeli projekt bevételeit a kötvények és azok kamatainak kifizetésére fordítja.
• Értékelési kötvények. Ezek speciális kötvények abban az értelemben, hogy a visszafizetési pénz közvetlenül az adókból származik. A kibocsátó ügynökség adót vet ki arra a közösségre, amely a kötvényből finanszírozott projektből hasznot húz.

Az önkormányzati kötvények hozama az egyes önkormányzatoktól vagy ügynökségektől függ. Ezért fontos, hogy végezzen némi kutatást, mielőtt befektetne beléjük. A legtöbb kötvényszakértő és befektetési alapokkal foglalkozó társaság rendszeresen végez kutatást az önkormányzati kötvényekről. Információik segíthetnek a befektetőknek időt megtakarítani és intelligens döntéseket hozni.

Melyek az önkormányzati kötvények előnyei?

Most, hogy már elég jó fogalmunk van arról, hogy miről is van szó, jogos néhány kérdést feltenni. Jók-e mint befektetési lehetőség? Mit kell tudnom, mielőtt megveszem őket? Három előnyt emelünk ki.

A kamat adómentes

A kormány általában mentesíti a kötvények kamatát a szövetségi jövedelemadó, és néha az állami és helyi jövedelemadó alól is. Ez attól függ, hogy Ön a kötvényt kibocsátó önkormányzat lakosa-e vagy sem.

Viszonylag az önkormányzati kötvények kamatai alacsonyabbak, mint a magánkötvényeké. Az önkormányzati kötvények adómentes előnye jó kiegyenlítőként hat. A végső hozam néha megegyezhet a vállalati kötvényekével – vagy akár valamivel magasabb is lehet.

Például:

Ha Ön önkormányzati kötvényt vásárol, és azt a lejáratig megtartja, akkor Önt “buy-and-hold” befektetőnek tekintik. A szövetségi adótörvény különleges adókedvezményeket adhat e kötvény kamataira. Általában a diszkontált kibocsátási ár és a névérték közötti különbség tőkenyereségként adózik. Ebben az esetben adómentesnek minősülne.

Az önkormányzati kötvények kamatai általában adómentes státuszt élveznek. Azonban még mindig lehetnek szövetségi és állami adók, amikor Ön megvásárolja, eladja, kereskedik vagy birtokolja a kötvényeket. Kérjük, nézze meg az adókockázatokról szóló cikkeket, hogy további információkat kapjon erről.

Az önkormányzati kötvények alacsony nemteljesítési kockázatot hordoznak

Az önkormányzati csődök és az ügynökségek bezárása lehetőség a piacon. Ezek azonban a vállalati kötvénypiachoz képest jelentéktelenek. Történelmileg az önkormányzati kötvények egyre hosszabb időt vesznek igénybe a nemteljesítésig. További jó hír, hogy a helyreállítás is növekszik. Ez azt jelenti, hogy a fizetésképtelenné vált kibocsátók nagyobb százaléka végül rendezni tudta adósságát. Az önkormányzati kötvényekre vonatkozó három nagy hitelminősítő intézet által minősített önkormányzati kötvényeknél nagyon alacsony a nemteljesítési arány. A magasan minősítettek többsége általános kötelezettségű kötvény.

Nézze meg:

A Moody’s Investor Service 2015-ös éves nemteljesítési tanulmánya az önkormányzati kötvények életképességét igazolja. A tanulmány kimutatta, hogy a 2015-ben bekövetkezett négy amerikai önkormányzati csőd ellenére az általános hitelminőség továbbra is stabil. Ugyanennek a csoportnak egy hasonló tanulmánya kimutatta, hogy 1970 és 2011 között mindössze 71 önkormányzati csőd következett be. A 71-ből mindössze 5 volt általános kötelezettségű kötvény.

Az önkormányzati fizetésképtelenség szintén nem túl egyszerű dolog.

A szövetségi csődtörvény értelmében az államnak először engedélyeznie kell, hogy az önkormányzat fizetésképtelenségi védelmet kérjen. Bár az államoknak különböző törvényei vannak erre vonatkozóan, az állami kormányzat minden egyes kérelmet alaposan megvizsgál, mielőtt jóváhagyja őket.

Az önkormányzati kötvények hasznos diverzifikátorok a portfóliójához

A diverzifikáció megvédi Önt piaci ingadozás esetén. A kulcs az, hogy olyan eszközök legyenek a portfóliójában, amelyek nem ugyanúgy mozognak, mint a piac. Ha például a részvénypiac csökken, azt szeretné, ha a többi befektetési eszköz a másik irányba menne. Ez segít Önnek abban, hogy megnyerje azt, amit esetleg elveszít a másik piac csökkenéséből (Hasonlóan például az aranybefektetéshez)

Történelmileg a magas hozamú önkormányzati kötvényeket nem befolyásolta a többi eszközosztály mozgása. Nagyszerű diverzifikátorok, mert másképp viselkednek, mint a részvények, betétek és államkötvények.

Melyek az önkormányzati kötvények buktatói?

Az önkormányzati kötvények nem teljesen kockázatmentesek. Íme néhány kockázat:

Az Ön adókategóriája nem biztos, hogy megvédi Önt a kötvényekkel kapcsolatos adóktól

Az önkormányzati kötvények magas hozammal és adómentességgel rendelkeznek, de nem minden befektető számára. Bizonyos adósávokba tartozók vagy bizonyos típusú számlák esetében adózási következményekkel járhatnak.

A kötvényjövedelem egy része továbbra is a szövetségi alternatív minimumadó hatálya alá tartozhat. Továbbá, ha Ön eladja a kötvényt, tőkenyereségadót vagy más típusú adót kell fizetnie. A tőkenyereségadó mértéke attól függ, hogy mennyi ideig tartotta a kötvényt. Ez lehet az aktuális tőkenyereségadó-kulcs vagy az Ön rendes jövedelemadó-kulcsa.

De ne feledje:

Ha a kötvényét a másodlagos piacon vásárolta, az árfolyam eltérhet a lejárati értékétől. Ha az Ön vételi ára alacsonyabb, mint a kötvény feltüntetett visszavásárlási értéke, akkor piaci árengedményt kapott. Ilyen esetben előfordulhat, hogy a piaci árengedményből realizált nyereség után adót kell fizetnie. Ehhez a kormány a rendes jövedelemadó-kulcsot fogja alkalmazni.

Mindig emlékezzen arra, hogy az adótörvények bármikor változhatnak. A törvény egy idő után módosíthatja vagy akár meg is szüntetheti az adókedvezményt. Mindig tanácsos egyeztetni az adótanácsadóval, mielőtt nem csak kötvények, hanem bármilyen értékpapír vásárlása mellett döntene.

A piaci kamatlábak leértékelhetik a kötvényeket

A piaci kamatlábak ingadozása befolyásolja az önkormányzati kötvények árfolyamát. Bár fix kamatozású eszközről van szó, amelynek szelvénykamata és futamideje nem változik, valahogy mégis szenved. Ha a kamatlábak emelkednek, a forgalomban lévő kötvények piaci ára jellemzően csökken.

Ez a hosszabb lejáratú kötvényeknél gyakoribb, mint a rövidebb lejáratúaknál.

A kibocsátó bármikor visszaválthatja a kötvényeket

Sok önkormányzati kötvény tartalmaz olyan rendelkezést, amely lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy a kötvényeket a lejárat előtt visszafizesse. A kötvénytulajdonosok nem mindig tudják elkerülni ezt a lehívási kockázatot. Ha az uralkodó kamatlábak csökkennek, a kibocsátó visszahívhatja vagy visszaválthatja a kötvényeket. Ezt követően alacsonyabb kamatlábbal újra kibocsáthatja a kötvényeket.

Ilyen körülmények között a befektető számára nem lesz vonzó újra befektetni ugyanabba a kötvénybe. Egyes önkormányzati kötvények bármikor lehívhatók, függetlenül a feltüntetett lehívási jellemzőiktől. Ide tartoznak egyes lakáskötvények és részvételi igazolások (COP).

A kibocsátók azért is lehívják a kötvényeket, hogy új kibocsátás révén megváltoztassák a feltételeket. Mielőtt kötvényt vásárol, érdemes figyelni a rendkívüli visszaváltási rendelkezésekre. Egyes kötvények jogot adnak a kibocsátónak az egyszeri esemény miatti visszahívásra. Ez lehet természeti csapás, egy bevételi forrás felfüggesztése, fel nem használt kötvénybevétel vagy egy törölt projekt.

Az önkormányzati kötvények likviditási kockázatokat hordoznak

A kereskedők és a befektetők nem kereskednek aktívan az önkormányzati kötvényekkel a piacon. Emiatt előfordulhat, hogy a piac nem feltűnően likvid. Egyszerűen annyi kibocsátó és kötvénytípus áll rendelkezésre egy adott időpontban. Ha valaki egy adott típusú önkormányzati kötvényt keresne a másodlagos piacon, a siker esélye korlátozott.

A Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) gyakorlatiasabb nézetet kínált. A befektetőnek először azonosítania kell az őt érdeklő önkormányzati kötvény alapvető jellemzőit. Felsorolhatja az ügynökséget, annak hitelképességét, a lejárati tartományt, a kamatlábat, a hozamot, a piaci szektort és egyéb kritériumokat. Ha nem találja meg a tökéletesen megfelelőt, könnyebben megelégszik egy olyan alternatívával, amely szorosan megfelel az elvárásainak.

Amellett, ha a lejárat előtt szeretné eladni a kötvényeit a piacon, ez kihívást jelent, ha nem is rendkívül nehéz. Az önkormányzati kötvények piaca nagyon ritkán forgalmazott és erősen széttöredezett. Gyakorlatilag szerencse kérdése, hogy talál-e olyan vevőt, aki hajlandó az Ön kötvényeit az Ön feltételei szerint megvásárolni.

A kibocsátó várható bevételei esetleg nem realizálódnak

Tudjuk, hogy a bevételi kötvények a projekt későbbi jövedelemtermelő képességétől függnek. A kibocsátó a kötvény tőkéjét és kamatát a projekt várható bevételeiből fizeti vissza. Ez az a pont, ahol az általános kötelezettségű kötvények előnyben vannak, mert a kibocsátó más pénzeszközöket is felhasználhat a kötvények törlesztésére. A bevételi kötvények esetében a fogyasztói kiadások közvetlenül befolyásolják a kötvények finanszírozását biztosító jövedelemáramlást. A fogyasztói magatartást a fogyasztói ízlés és a gazdasági feltételek változásai befolyásolják.

Itt a titok:

A bevételi kötvények esetében a legfontosabb szempont a projekt létfontosságú szükségessége a közösség számára. Mennyire lényeges a projekt a lakosság számára? Például egy olyan vállalkozás, amely a város számára jobb vízrendszert biztosít, gazdaságilag életképesebb lesz. Az a képessége, hogy később folyamatosan bevételt biztosítson, biztosan nagyon magas.

A befektetőnek a következő elemeket kell figyelembe vennie a bevételi kötvények értékelésekor:

• A régió vagy az ügyfélkör teljes gazdasági egészsége
• Az ügyfelek képessége a projekt bevételeinek fenntartására
• A pontos jövedelemáramlás, amely az adósságot szolgálja (Egyetlen forrásból származik majd? Egy nagyobb szervezet áll a kötvények mögött?)
• A kibocsátó múltja az ügynökség több gazdasági cikluson keresztül történő irányításában (Van-e következetes növekedés? Vannak-e olyan programjaik, amelyek bővítik az ügyfélkört?)
• A jogi feltételek, amelyek kifejezetten a kötvénytulajdonosokat védik, mint például a kamatmegállapodások és a vészhelyzeti alapok
• A kibocsátó pénzügyi és hitelezési kompetenciája (Van-e jó és javuló hitelminősítésük? Ésszerűen kezelik-e az adósságukat? Jó belátásról tesznek tanúbizonyságot az adósságtörlesztésre és a szokásos közszolgáltatásokra fordított pénzeszközök elosztásában?)

Az infláció mindig befolyásolná a vásárlóerőt

A kötvényeknél is van inflációs kockázat. Idővel az infláció csökkenti az Ön által megkeresett kamatok és a kötvénytőke tényleges értékét. Mivel a kötvények lejárata hosszú időt vesz igénybe, az infláció végül utoléri őket.

A kibocsátó visszaválthatja a kötvényeket

. Még ha kormányzati szervezettel van is dolga, akkor sem igazán van biztosíték arra, hogy a kibocsátó prioritást ad a visszafizetésnek. A kibocsátó szervezet részben vagy egészben visszautasíthatja az adósságot. Ez akkor történhet meg, ha ésszerű indokok alapján más, fontosabb polgári célokat szolgálnak.

Végezetül, itt a lényeg az önkormányzati kötvényekről

A befektetőknek tisztában kell lenniük azzal, hogy az önkormányzati kötvények nem kockázatmentesek. A veszélyek más eszközökhöz képest korlátozottak lehetnek, de még mindig valós kockázatot jelentenek. Tartsa be a befektetés alapvető szabályát, mielőtt megválna a pénzétől. Végezze el a házi feladatát, hogy megbizonyosodjon arról, hogy az önkormányzati kötvények megfelelőek az Ön számára.

A befektetőknek mindig figyelembe kell venniük a különböző kockázatokat, amelyekről már beszéltünk.

• Az adókockázat olyan helyzet, amely más adóformáknak teheti ki Önt.
• Az inflációs kockázat a későbbiekben csökkenti a jövedelem és a tőke reálértékét.
• A visszavásárlási kockázat, amikor a kibocsátó visszatarthatja vagy elhalaszthatja a kötvények visszafizetését.
• A kamatkockázat a kamatok emelkedése esetén lehetőségveszteséget okozhat.
• A lehívási kockázat megzavarja a készpénzes előrejelzéseket, amikor a kibocsátó a lejáratnál korábban kifizeti a kötvényeket.
• A likviditási kockázat korlátozhatja az esélyét, hogy jó üzletet kössön, amikor a kötvényekkel kereskedik a piacon.
• A bevételi források kockázata nemfizetéshez vezethet, mert a várható bevétel nem elegendő a kötvények kiszolgálásához.

Ha azonban hajlandó megfelelő kutatást és tanulmányt végezni, az önkormányzati kötvények továbbra is remek befektetési lehetőség maradnak. Ezek általában adómentesek. Minimális a nemteljesítés valószínűsége. Emellett a portfólió diverzifikálására is jók. Ha elvégzi a házi feladatát, képesnek kell lennie arra, hogy kiválassza az Ön számára megfelelő önkormányzati kötvényt. És jó eséllyel minden olyan előnyt nyújtanak majd Önnek, amit keres.