• = +$4 -$1…1ドル
• = +3ドル

3) ネットプレミアム = 90ドルのプット売り & 85ドルのプット買い

• = +3ドル -1
• = +ドル

#2 -弱気クレジットスプレッド

与えられた情報より、以下のようになります。 3種類の弱気クレジットスプレッド戦略を立てることができます。

1) ネットプレミアム = $105のコールの売り & $110のコールの買い

• = +$5 -$4（プラスは流入、マイナスは流出）
• = +$1（プラスなので、これは流入量です。 これは純流入または信用です）

2) ネットプレミアム = 105円のコールの売り & 115円のコールの買い

• = +$5 -。2ドル
• = +ドル

3) ネットプレミアム=110ドルのコールの売り & 115ドルのコールの買い

• = +ドル4 -ドル
• = +ドル

実例

Apple Incを例にとって、その特徴を説明しよう。 株価を例にクレジットスプレッド戦略を構築し、損益分析も行ってみます。

2019年10月18日の取引終了時、Appleの株価は以下のようになっていました。

10/25期限のオプション契約に対するAppleのオプションチェーンは、以下のようになっています。

この戦略を構築するのに必要なデータが揃ってきました。

• 2019年10月18日の市場終了の数分前に、Apple Inc.の株式に強気のクレジットスプレッドを展開します。
• 選択した2つのストライクは、$235と$230です。 これらの各ストライクのPutはハイライトされています。 この場合、235ドルの権利行使価格のプットが売られ、同量の230ドルが買われます。
• オプションチェーンでハイライトされた価格は、戦略のペイオフチャートを構築するために使用されます。

オプション戦略ビルダーにこれらの各ストライクのプレミアムを投入すると、次の結果が得られました。 このストラテジーは、1ドルの純クレジットを持っていることがわかります。12

Source: http://optioncreator.com

以下の点は、Apple Inc.株の強気クレジットスプレッドのハイライトです。

• 満期まで保有した場合、最大利益は1.12ドルでこれは、戦略の展開時に受け取るものであり、$282>
• 満期まで保有した場合の最大損失額は3.8ドルです。88
• 株価が230ドルから235ドルまで動くと、利益は直線的に増加します。この2つのストライクは、このストラテジーで選択されています。
• リスクリワードレシオは1.12/3.88 = 0.29

この戦略の別の側面を理解するために、購入したプットの行使価格を232.50ドルに変更してみましょう。 そこで、$235の権利行使価格のプットを売り、それと同数の$232.50の権利行使価格のプットを使用します：

これらの権利行使価格のプレミアム額をオプション戦略ビルダーに投入すると、次の結果が得られました。 このストラテジーは、正味0ドルのクレジットを持っていることがわかります。73

という観測結果が得られる。

• このストライクのペアの最大利益と損失は、$0.
• リスク-リターン比は0.73/1.77=0.41

信用スプレッドが広がるようにストライクが変更されると、その戦略からのリスク-リターン比はよりリスク側に偏ることが観察されるでしょう。

Advantages

• この戦略は当然ヘッジされ、損失はあらかじめ定義されたある量に制限され、それはその戦略に入る前に計算することができます。 (この現象は、上記のApple Inc.株の強気クレジットスプレッドを展開した例の両方で観察されました。
• 裸のオプション売りに比べて証拠金が高いため、資本の回収が妨げられる（スプレッド戦略であるため、より少ない証拠金が妨げられる）
• オプションの時間減衰はこの戦略に有利に働く

不利益

• 最大利益は限られており、それは展開時にすぐに得られるものである。
• リスクとリターンの比率が、リスク側に偏っている。

結論

このオプション戦略は、最大損失を制限しながら、テータの減衰の利点を持ち、それによって、オプション買いと売りそれぞれの望ましい特性を採用している。

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