Uma chave para dominar qualquer coisa é compreender os fundamentos ou a base desse conceito para que você possa construir sobre ele. Como investidores, o nosso objectivo de rota é muitas vezes transformar dinheiro em mais dinheiro. Se esse for o caso, então não é importante entender o que é o dinheiro, de onde ele vem e como ele funciona no nível base?
Na escola, não somos ensinados sobre dinheiro em um nível macro ou mesmo micro. Muitos não compreendem os conceitos básicos do dinheiro, muito menos como o dinheiro funciona. Recuar e olhar para o nosso sistema monetário como um todo dá-nos a capacidade de olhar para os investimentos com uma lente mais ampla do que apenas focar numa pequena parte do grande esquema.
Muito olhar para os investimentos focando apenas no activo específico. Isto seria como assistir a um jogo de futebol através de uma palhinha para beber. Você pode ser capaz de obter uma imagem clara da bola, mas você realmente não sabe o que está acontecendo ao redor da bola para fazê-la subir e descer o campo.
Olhar para o bem e para o mercado seria como assistir ao mesmo jogo de futebol através de um tubo de papel toalha de papelão. Você veria alguns dos jogadores perto da bola e entenderia porque a bola está se movendo de um jeito ou de outro. Mas se você remover a palha ou tubo e olhar através de uma perspectiva completa e desobstruída, você verá os treinadores chamando jogadas, o tempo que afeta as chamadas de jogo, a equipe de coordenadores em cima na caixa transmitindo informações para os treinadores e jogadores, e muitos outros fatores importantes.
Uma perspectiva completa em investir olharia para todo o sistema – como o dinheiro funciona e porque todas as partes são incentivadas a fazer o que estão fazendo. Entender isso permitirá que você responda algumas perguntas básicas como “Por que eu deveria investir em imóveis?” ou ajudá-lo a ver oportunidades onde outros perdem.
Se quisermos começar pela raiz de um investimento, é vital entender o que é dinheiro, como ele funciona e que incentivos estão por trás de todas as partes envolvidas em uma transação. Para entender isso, acredito que temos que entender o nosso sistema monetário. O nosso sistema monetário é um complexo jogo de conchas misturado com fumo e espelhos que quase nunca são discutidos, quanto mais ensinados. Neste artigo, farei o meu melhor para descrever como funciona o sistema monetário dos Estados Unidos e de muitos outros países. Em seguida, vou compartilhar exemplos específicos de como esta informação pode ser utilizada no mundo real investindo com foco no setor imobiliário.
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Nosso Sistema Monetário
Nosso sistema monetário atual nos Estados Unidos começa no Tesouro dos Estados Unidos. O Tesouro cria um título para colocar à venda em leilão de títulos. Um título do Tesouro é essencialmente um IOU que diz: “Se você (comprador) me der X dólares, eu (tesouro) lhe darei Y% de juros sobre esse dinheiro durante Z anos, mais os X dólares completos de principal”.”
Se o Tesouro dos EUA diz: “Gostaríamos de vender $1 trilhão de dólares em títulos”, quem se levanta e os compra? Os maiores bancos do mundo compram. Então esses bancos procuram os compradores dos títulos a um prémio. É aqui que entra a Reserva Federal. O Federal Reserve compra os títulos dos grandes bancos e envia-lhes um bom dia de pagamento de dinheiro eletrônico. Podem perguntar-se onde é que o FBI arranjou todo esse dinheiro. Eles o criaram do nada, não imprimindo, mas simplesmente fazendo um crédito eletrônico na conta dos grandes bancos no Fed.
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Você pode estar coçando a cabeça. Então, deixe-me quebrar isso: O Big Bank X comprou um título de $2 triliões e vendeu-o à Reserva Federal por $2 triliões, mais um prémio. O Fed então diz: “Em vez de eu lhe enviar um cheque, porque não credito a conta poupança que você tem aqui no Fed?” O Big Bank X diz: “Claro, força.” Com um par de toques no teclado, o Fed criou 2 triliões de dólares de moeda electrónica na conta do Big Bank X.
Som como um disparate? Aqui está uma citação do nosso antigo presidente do Fed, Ben Bernanke, descrevendo o exemplo do mundo real em 2012 durante uma palestra na Universidade George Washington:
“Agora, você pode fazer a pergunta, bem, o Fed vai sair e comprar 2 trilhões de dólares de títulos – como pagamos por isso? E a resposta é que nós pagamos por esses títulos, creditando as contas bancárias das pessoas que nos venderam, e essas contas, nos bancos, apareceram como reservas que os bancos manteriam com o Fed. Então o Fed é um banco para os bancos. Os bancos podem ter contas de depósito no Fed, essencialmente, e essas contas são chamadas de contas de reserva. E assim como as compras de títulos ocorreram, a maneira como pagamos por eles foi basicamente aumentando a quantidade de reservas que os bancos tinham em suas contas no Fed.”
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Você pode ver a palestra completa aqui e esta citação exata às 19:08 do vídeo.
Então agora magicamente o Big Bank X tem todo este dinheiro em sua conta no Fed. O que fará o Big Bank X com todo esse dinheiro novo em suas contas? Bem, o Big Bank X acabou de se sair muito bem na compra de títulos do tesouro, então porque não ir comprar mais alguns? Eles voltam para o leilão de títulos, compram mais títulos, e mais uma vez, o Fed compra os títulos creditando a conta deles. Isto deixa o Tesouro com um monte de dinheiro electrónico que os banqueiros lhes pagaram. O Big Bank X é simpático e rico com os prémios. E o Fed não é afetado porque tudo o que eles fizeram foi entrar com uma transação no computador para fazer isso acontecer, e agora eles começam a cobrar os juros Y% sobre os títulos que possuem.
Se você ainda está coçando a cabeça pensando, “Não eles não podem fazer isso”, aqui está uma citação do Federal Reserve Bank of Boston, Putting It Simply (1984): “Quando você ou eu passamos um cheque, deve haver fundos suficientes na nossa conta para cobrir o cheque, mas quando a Reserva Federal passa um cheque não há depósito bancário no qual o cheque é sacado. Quando a Reserva Federal passa um cheque, está criando dinheiro”
Mas espere! Agora a tesouraria tem um monte de dinheiro. O que é que eles fazem com ele? Eles gastam-no! Eles dão-no a diferentes partes do governo, e gastam-no em estradas, pontes, programas sociais e militares.
Os proprietários e empregados das empresas de construção, organizações governamentais e quaisquer outras empresas/indivíduos que ganham dinheiro com essas despesas governamentais, então colocam os seus cheques de pagamento nas suas contas bancárias para manter em segurança.
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O Sistema Bancário de Reserva Fracionária
Porque nós e muitos outros países usamos um sistema bancário de reserva fracionária, os bancos podem agora emprestar uma percentagem do total dos seus depósitos. Embora os rácios de reserva possam mudar, em muitos casos os bancos podem emprestar 90% de todos os depósitos e manter 10% na reserva para que os titulares de contas possam levantar se quiserem o seu dinheiro. Isto significa que 90% do dinheiro que os trabalhadores do nosso exemplo ganharam e colocaram no seu banco acaba por ser emprestado. Mas esse dinheiro vai para algum lugar, certo? Sim. Vou dar um exemplo específico para explicar para onde vai.
Para um exemplo específico mas muito básico de banco de reserva fracionário e o que ele faz com a nossa oferta de moeda, vamos olhar para um professor da escola. Digamos que uma professora ganha $50.000 e tem o dinheiro depositado directamente na sua conta bancária. O banco então pode e empresta 45.000 dólares, ou 90% dos seus depósitos. Digamos que o banco decide emprestar 45.000 dólares a uma empresa para comprar um camião de trabalho. O camionista que vendeu o camião, então pega nos 45.000 dólares e deposita-os na conta bancária deles. O banco empresta então 90% disso, ou 40.500 dólares, a alguém que quer um barco. O comprador do barco entrega então $40.500 ao vendedor, e o vendedor do barco deposita na sua conta. E depois o banco dos vendedores de barcos empresta 90%. Isto continua até que os $50.000 que o professor depositou são expandidos para $500.000 em empréstimos bancários.
Quando você ouve que não há dinheiro sendo impresso, eles não estão mentindo. As impressoras podem não estar a funcionar, mas a moeda está a ser esticada pelo nosso sistema bancário. A realidade é que 92%-96% de toda a moeda criada é formada exatamente neste sistema bancário.
Este constante aumento da moeda na economia certamente terá um efeito. Quanto mais moeda no ciclo, mais altos os preços sobem para atender a essa oferta de moeda. Todos os dias as pessoas então trabalham para pagar por aqueles itens que agora custam mais. Todos nós negociamos nossa vida e nosso tempo aqui na Terra em troca de dinheiro para comprar aquelas mesmas coisas que continuam aumentando de custo.
Quando o Dólar vale menos, torna o pagamento da dívida existente mais fácil
O que tudo isso significa? Isto significa que o Tesouro dos E.U.A. está assumindo trilhões e trilhões de dívidas – aproximadamente 19,5 trilhões de dólares quando escrevi este artigo, mas você pode ver o valor da dívida em tempo real aqui. Eles estão fazendo isso tomando dólares emprestados para a criação do Fed, o que aumenta a oferta de moeda e inevitavelmente causa inflação.
Por que o Tesouro iria querer a inflação? Faz com que o valor da dívida massiva doa menos e mais fácil de pagar. Deixe-me explicar. Há quatro anos no nosso exemplo, o tesouro pediu emprestado 2 triliões de dólares. Esses 2 trilhões de dólares talvez tivessem um poder de compra capaz de comprar 100 porta-aviões para os nossos militares.
Mas 4 anos depois, desde que os 2 trilhões de dólares criados magicamente funcionaram através do nosso sistema bancário e se tornaram 20 trilhões de dólares em dívida privada, a oferta de moeda aumentou, e por causa disso, os preços em tudo subiram para reflectir o excesso de oferta de moeda. Este aumento nos preços inclui os preços dos porta-aviões. Assim, o governo conseguiu comprar 100 porta-aviões por $2 triliões, mas agora talvez $2 triliões só comprem 90 porta-aviões porque os seus preços subiram com tudo o resto. Isto significa que seus 100 porta-aviões podem agora valer 2,2 trilhões de dólares, mas eles ainda devem apenas os 2 trilhões de dólares fixos que tomaram emprestados. Quando o dólar vale menos, facilita o pagamento da dívida existente.
Inflação corroendo o poder de compra é um pensamento complicado de entender, então vamos olhar para outro exemplo. Joe compra uma casa nova em 1970 por $22.000, que era o preço médio de uma casa nova nos Estados Unidos em 1970 (você pode encontrar os dados neste gráfico). Joe encontra um banqueiro que lhe dá uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos. Joe toma emprestados os 22.000 dólares completos. Nos próximos 30 anos, Joe paga a sua hipoteca. Ao pagar esta hipoteca, a sua casa, tal como o preço de tudo o resto, sobe lentamente devido à inflação. Mas será que o Joe tem de pagar mais capital do que os 22.000 dólares acordados? Não. A dívida é um marco no tempo, congelando o poder de compra do dólar em 1970, apesar de tudo o resto no mundo continuar a ficar mais caro.
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O governo entende isto. A dívida deles é mais fácil de pagar à medida que o poder de compra do dólar se dilui através da inflação. Além disso, o aumento da inflação ajuda a deslizar os níveis de renda para cima, empurrando os indivíduos para escalões de impostos mais altos, o que facilita a cobrança de mais impostos para pagar por todos aqueles juros sobre a dívida.
Se você não acredita que eu tire diretamente da boca do Federal Reserve:
“A diminuição do poder de compra incorrido pelos detentores de dinheiro devido à inflação transmite ganhos aos emissores de dinheiro” – St. Louis Federal Reserve Bank, Review, Nov. 1975, P.22
Há uma peça do puzzle que ainda não cobrimos. Você se lembra de muito tempo atrás quando o Fed fez algumas entradas no computador para comprar títulos que pagam juros de Y%? Bem, isso significa que o Tesouro, que emitiu os títulos, deve ao Fed Y% de juros mais o principal. Isso tem de vir de algum lado. Ah, sim, o IRS vai cobrar esse dinheiro para o tesouro através do imposto de renda. Sim, o nosso dinheiro, que é tributado, vai para o pagamento de dívidas em vez de arranjar as nossas escolas, estradas, ou qualquer outra coisa útil.
Como é que isto se relaciona contigo
Se chegaste até aqui, podes estar a pensar, “Como é que isto se relaciona comigo?” É muito importante, e compreender como funciona o nosso dinheiro dá-lhe a capacidade de ver as coisas de forma diferente. Não só lhe mostrará como o nosso sistema monetário é um esquema, como o iluminará para se alinhar com o resultado inevitável desta loucura.
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Por que não jogar o mesmo jogo que o nosso governo? Lembra-se do nosso exemplo de Joe comprando a sua casa em 1970 com dívidas? Porque não podíamos fazer a mesma coisa com todas as nossas propriedades de investimento? Já disse várias vezes em outros artigos, “As ferramentas mais poderosas no ramo imobiliário são a dívida e os impostos”. A dívida congela o poder de compra do dólar no tempo, e os bens imobiliários são a classe de ativos mais amigável aos impostos que existe.
Só posso acreditar que a quantidade de dinheiro falsamente criada e injetada em nossa economia durante os últimos anos de flexibilização quantitativa fazendo seu caminho através do sistema bancário resultará em inflação. Pode levar alguns anos e alguns eventos para acontecer porque muito desse dinheiro está empoleirado no exterior neste momento. Mas acredito que quando se aumenta a quantidade de moeda no sistema como o nosso governo, estamos obrigados a ver o poder de compra do dólar a cair. É por isso que a dívida é poderosa, marcando a tempo o poder de compra antes de ver os resultados inflacionários das ações do nosso governo. Ao fazer isso, você está simplesmente alinhando seu interesse com os responsáveis.
Ultimamente, nosso sistema monetário tem dois caminhos: Pode hiper-inflar, ou a América terá de fazer uma revisão completa do sistema monetário. É minha crença pessoal que os países vão perder a fé no dólar e começar a negociar em outras moedas e abandonar suas obrigações americanas. Isso resultará em grande parte do nosso dinheiro de facilidade quantitativa voltando do exterior, e entraremos em hiperinflação.
Em qualquer um dos cenários, eu quero estar segurando ativos tangíveis como bens imóveis. Se os preços dispararem devido à inflação, bom para os investidores imobiliários. Veremos uma valorização massiva, aumentos no aluguer, e ainda só devemos a nossa dívida original aos custos mais baixos. Se os dólares caírem em flecha e tivermos uma reforma completa, eu gostaria de possuir algo que as pessoas ainda precisam, para que, seja qual for o próximo sistema monetário, meus ativos valham muito da nova moeda.
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O entendimento do sistema monetário também pode afectar factores nas operações do dia-a-dia, em vez de apenas a análise macro. Recentemente, na compra de um complexo de apartamentos multimilionários, negociei um aumento de 5% no LTV se depositasse a diferença de 5% em um CD no banco deles. Até fazer esta oferta, eu estava preso a um LTV de 75%. Uma vez que eu fiz esta oferta, nós saltamos para um LTV de 80%.
Por que eles fariam isso? Porque eles foram capazes de emprestar 90% do meu CD para outra pessoa e ganhar mais juros sobre ele. Eu fiquei feliz porque eu vou tirar o dinheiro do CD em 12 meses. Mas em 12 meses, o banco tem que pedir o empréstimo que fizeram no meu depósito do CD? Não. Porque eu entendi como o sistema monetário funcionava, pude pedir emprestado mais 100 mil dólares. O que, claro, é uma coisa boa, pois essa dívida provavelmente será diluída pela inflação.
Or que tal pegar os conceitos econômicos do sistema monetário e focalizá-los em um grupo demográfico ou psicográfico específico? Por exemplo, se o salário mínimo subir para 15 dólares por hora, o que você acha que vai acontecer? Muitos dizem: “Bem, todos os trabalhadores de baixa renda serão substituídos por robôs”. Sim, talvez alguns, mas o que é mostrado em inúmeros estudos é que mais frequentemente os preços dos itens que são um custo primário para as pessoas dessa demografia específica vão aumentar. Isto porque a moeda foi forçada a um demográfico, e em um mercado livre, os preços sempre se ajustam pelo excesso de moeda. A capacidade de alugar (demanda) subirá com a oferta permanecendo estagnada. Se o salário mínimo subir para $15 por hora, você acha que pode esperar que as taxas de aluguel nas propriedades das classes C e D subam? Absolutamente. Não é uma discussão sobre se isso é moralmente certo ou errado; é apenas uma questão de fato quando se trata de economia de mercado livre.
É tão importante entender como nosso sistema monetário funciona e entender porque o governo faz as coisas que faz. Ter essa compreensão lhe permitirá a capacidade de olhar para os investimentos através de uma perspectiva de lente completa. Se você pode entender, você pode posicionar seus próprios investimentos de uma forma que se alinhe com os interesses daqueles que tomam as decisões, enquanto também se protege se as coisas caírem e queimarem da loucura.
Esta foi uma discussão bastante aprofundada. Alguma pergunta? Como é que VOCÊ usa o sistema monetário em seu proveito?