Hvad er kommunale obligationer?

Kommunale obligationer er gældsinstrumenter, der udstedes af et amt, en by, en by, en stat eller andre offentlige enheder. De bruges til at rejse penge til at finansiere offentlige projekter i den låntagende enhed.

Kommunale obligationer bruges til at finansiere reparationer af veje og broer, bygge hospitaler og skoler, opføre offentlige boliger osv. Kommunale obligationer har også enten fast eller variabel rente.

Lad mig forklare:

Betalingsplanen afhænger af obligationens vilkår. Den udstedende statslige enhed modtager penge fra investorer som betaling for obligationerne. Til gengæld lover udstederen at betale obligationsejerne den angivne rente på obligationerne. Renterne betales over en aftalt periode, der kan løbe fra et par måneder til et par år.

I nogle tilfælde sker betalingen over 20 eller 40 år og endda længere end 20 eller 40 år. Når obligationen når sin udløbsdato, betaler udstederen obligationsejerne obligationernes pålydende værdi.

Hvad er de forskellige typer af kommunale obligationer?

Der findes tre almindelige typer af kommunale obligationer. De er:

• General Obligation (GO) Obligationer. Det er obligationer, der er sikret af “udstederens fulde tro og kredit”. Det betyder, at det udstedende organ vil gøre brug af de midler, de har til rådighed, for at tilbagebetale obligationerne. Investorerne betragter dem som den mest sikre obligationstype, men de har en lav rente.
• Revenue Bonds (indtægtsobligationer). Organer, der forvaltes som en virksomhed, udsteder ofte disse obligationer. Udstederen lover at bruge det fremtidige projekts indtægter til at betale for obligationerne og deres renter.
• Vurderingsobligationer. De er særlige obligationer i den forstand, at tilbagebetalingsmidlerne vil komme direkte fra skatterne. Det udstedende organ vil opkræve skatter hos det samfund, der nyder godt af det obligationsfinansierede projekt.

Afkastet af kommunale obligationer vil afhænge af den enkelte kommune eller det enkelte organ. Derfor er det vigtigt at lave noget research, før man investerer i dem. De fleste obligationsspecialister og investeringsfondsselskaber foretager regelmæssig forskning i kommunale obligationer. Deres oplysninger kan hjælpe investorerne med at spare tid og træffe intelligente beslutninger.

Hvad er fordelene ved kommunale obligationer?

Nu da vi har en ret god idé om, hvad de er, er det rimeligt at stille nogle spørgsmål. Er de gode som en investeringsmulighed? Hvad skal jeg vide, før jeg køber dem? Vi fremhæver tre fordele.

Renterne er skattefrie

Generelt fritager regeringen obligationsrenterne for føderal indkomstskat og nogle gange også for statslig og lokal indkomstskat. Dette vil afhænge af, om du er bosiddende i den kommune, der har udstedt obligationen, eller ej.

Forholdsmæssigt er renterne på kommunale obligationer lavere end renterne på private obligationer. Den skattefri fordel ved de kommunale obligationer fungerer som en god udligningsfaktor. Det endelige afkast kan nogle gange være på niveau med erhvervsobligationer – eller endda lidt højere.

For eksempel:

Hvis du erhverver en kommunalobligation og beholder den indtil forfaldstidspunktet, betragtes du som en “buy-and-hold”-investor. Den føderale skattelovgivning kan give særlige skattebehandlinger for renterne på denne obligation. Normalt beskattes forskellen mellem den diskonterede udstedelsespris og dens pålydende værdi som kapitalgevinster. I dette tilfælde vil den blive betragtet som skattefritaget.

Generelt nyder renterne på kommunale obligationer skattefri status. Der kan dog stadig være føderale og statslige skatter, når du køber, sælger, handler eller ejer obligationerne. Se venligst på artikler om skatterisici for at få flere oplysninger om det.

Kommunale obligationer har en lav misligholdelsesrisiko

Kommunale konkurser og lukning af agenturer er muligheder på markedet. De har dog været ubetydelige sammenlignet med markedet for virksomhedsobligationer. Historisk set tager det længere og længere tid for kommunale obligationer, før de misligholder deres forpligtelser. En anden god nyhed er, at inddrivelsen også er stigende. Det betyder, at en højere procentdel af de udstedere, der har været i betalingsstandsning, i sidste ende har været i stand til at afvikle deres gæld. Kommunale obligationer, der er vurderet af de tre store ratingbureauer for kommunale obligationer, har oplevet meget lave misligholdelsesprocenter. De fleste af de højt ratede er general obligation bonds.

Tag et kig:

Moody’s Investor Service’s Annual Default Study for 2015 vidner om levedygtigheden af kommunale obligationer. Undersøgelsen viste, at trods fire amerikanske kommunale misligholdelser i 2015 er den overordnede kreditkvalitet stadig stabil. En lignende undersøgelse fra samme gruppe viste, at der i årene 1970-2011 kun var 71 kommunale misligholdelser i årene 1970-2011. Kun 5 blandt de 71 var generelle obligationer.

En kommunal misligholdelse er heller ikke en særlig nem ting at gøre.

Den føderale konkurslovgivning kræver, at staten først skal give en kommune tilladelse til at søge om insolvensbeskyttelse. Selv om delstaterne har forskellige love om dette, vil delstatsregeringen nøje gennemgå hver enkelt ansøgning, før de godkender dem.

Kommunale obligationer er nyttige diversificatorer for din portefølje

Diversificering beskytter dig i tilfælde af markedsudsving. Nøglen er at have instrumenter i din portefølje, der ikke bevæger sig på samme måde som markedet gør. Hvis aktiemarkedet f.eks. går ned, ønsker du, at de andre investeringsinstrumenter skal gå den anden vej. Dette vil hjælpe dig med at vinde det, du måtte tabe ved det andet markeds fald (svarende til f.eks. guldinvestering)

Historisk set har højrente kommuneobligationer været upåvirket af bevægelserne i andre aktivklasser. De er gode diversificatorer, fordi de opfører sig anderledes end aktier, indlån og statsobligationer.

Hvad er faldgruberne ved kommunale obligationer?

Kommunale obligationer er ikke helt risikofri. Her er nogle af risiciene:

Din skatteklasse beskytter dig måske ikke mod obligationsrelaterede skatter

Kommunale obligationer har et højt afkast og en skattefri status, men ikke for alle investorer. Der kan være skattemæssige konsekvenser for personer i visse skatteklasser eller for visse kontotyper.

En del af obligationsindkomsten kan stadig være underlagt den føderale alternative minimumsskat. Hvis du sælger obligationen, kan du også være forpligtet til at betale kapitalvindingsskat eller andre typer skatter. Kapitalgevinstskattesatsen vil afhænge af, hvor længe du har haft obligationen. Det kan være den aktuelle kapitalgevinstskattesats eller din almindelige indkomstskattesats.

Men husk dette:

Når du har købt din obligation på det sekundære marked, kan prisen være forskellig fra dens løbetidsværdi. Hvis din købspris er lavere end obligationens angivne indfrielsesværdi, har du modtaget en markedsrabat. I et sådant tilfælde skal du muligvis betale skat af den gevinst, du har realiseret på grund af markedsrabatten. Til dette vil regeringen bruge den almindelige indkomstskattesats.

Husk altid, at skattelovgivningen kan ændres når som helst. Loven kan ændre eller endda fjerne skattefordelen efter nogen tid. Det er altid tilrådeligt at tjekke med din skatterådgiver, før du beslutter dig for at købe ikke bare obligationer, men ethvert værdipapir.

Rentesatserne på markedet kan devaluere obligationerne

Svingningerne i rentesatserne på markedet påvirker priserne på kommunale obligationer. Selv om det er et fastforrentet instrument, hvis kuponrente og løbetid ikke ændres, lider det på en eller anden måde under det. Hvis renten stiger, falder markedskurserne på udestående obligationer typisk.

Dette er mere almindeligt for obligationer med længere løbetider end obligationer med en kortere forfaldsdato.

Udstederen kan indfri obligationerne til enhver tid

Mange kommunale obligationer har en bestemmelse, der giver udstederen mulighed for at indfri obligationerne før deres forfaldsdato. Obligationsindehavere kan ikke altid undgå denne indløsningsrisiko. Når de gældende renter falder, kan udstederen kalde eller indfri obligationerne. Herefter kan de genudstede obligationerne til en lavere rente.

I sådanne tilfælde bliver det uattraktivt for en investor at geninvestere i de samme obligationer. Nogle kommunale obligationer kan til enhver tid kræves tilbagekaldt, uanset deres angivne tilbagekaldelsesfunktioner. De omfatter nogle boligobligationer og andelsbeviser (COP).

Issuers kalder også obligationer for at ændre vilkårene gennem et nyt udbud. Før du køber en obligation, bør du holde øje med ekstraordinære indløsningsbestemmelser. Nogle obligationer giver udstederen ret til at tilbagekalde på grund af en engangsbegivenhed. Det kan være en naturkatastrofe, suspension af en indtægtskilde, ubrugte obligationsindtægter eller et aflyst projekt.

Municipal Bonds Carry Liquidity Risks

Handlende og investorer handler ikke aktivt med kommunale obligationer på markedet. På grund af dette kan markedet ikke være bemærkelsesværdigt likvidt. Der er bare så mange udstedere og typer af obligationer til rådighed på et givent tidspunkt. Hvis man skulle lede efter en bestemt type kommunalobligation på det sekundære marked, er chancen for succes begrænset.

The Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) tilbød et mere praktisk synspunkt. En investor bør først identificere de grundlæggende karakteristika ved en kommunalobligation, som han er interesseret i. Han kan opregne agenturet, dets kreditværdighed, løbetidsintervallet, rentesatsen, afkastet, markedssektoren og andre kriterier. Hvis han ikke kan finde det perfekte match, vil det være lettere at nøjes med et alternativ, der nøje opfylder hans standard.

Og hvis man ønsker at sælge sine obligationer på markedet inden forfaldstidspunktet, vil det også være en udfordring, hvis ikke ekstremt vanskeligt. Det kommunale obligationsmarked er meget tyndt omsat og stærkt fragmenteret. Det er praktisk talt et spørgsmål om held at finde en køber, der er villig til at købe dine obligationer på dine vilkår.

Emissionærens forventede indtægter kan ikke blive til virkelighed

Vi ved, at indtægtsobligationer er afhængige af projektets indtjeningsevne på et senere tidspunkt. Udstederen vil tilbagebetale obligationens hovedstol og renter ved hjælp af de forventede indtægter fra projektet. Det er her, at almene obligationer har en fordel, fordi udstederen kan bruge andre midler til at indfri obligationerne. I forbindelse med indtægtsobligationer påvirker forbrugernes udgifter direkte den indkomststrøm, der finansierer obligationerne. Forbrugeradfærd påvirkes af ændringer i forbrugernes smag og økonomiske forhold.

Her er hemmeligheden:

Den vigtigste overvejelse, når det drejer sig om indtægtsobligationer, er projektets vitale nødvendighed for samfundet. Hvor vigtigt er projektet for offentligheden? F.eks. vil et projekt, der skal give byen et bedre vandsystem, være mere rentabelt økonomisk set. Dets evne til løbende at levere indtægter senere er helt sikkert meget høj.

En investor bør overveje følgende punkter, når han vurderer indtægtsobligationer:

• Den samlede økonomiske sundhed i regionen eller kundegrundlaget
• Kundernes evne til at opretholde projektets indtægter
• Den nøjagtige indkomststrøm, der skal betjene gælden (Vil det være fra en enkelt kilde? Er der en større enhed, der står bag obligationerne?)
• Emittentens track record med hensyn til at forvalte agenturet gennem flere økonomiske cyklusser (Er der en konsekvent rekord i form af vækst? Har de programmer, der udvider kundebasen?)
• De juridiske betingelser, der specifikt beskytter obligationsejerne, såsom rateaftaler og nødfonde
• Emissionærens kompetence inden for finansiel og kreditforvaltning (Har de en god og stigende kreditvurdering? Forvalter de deres gæld på en fornuftig måde? Udviser de god dømmekraft i forbindelse med fordelingen af deres midler til gældsbetalinger og normale offentlige tjenester?)

Inflation vil altid påvirke din købekraft

Der er også en inflationsrisiko ved obligationer. Over tid vil inflationen mindske den faktiske værdi af de renter, du vil tjene, og den obligationskapital, du vil få udbetalt. Da det tager lang tid for obligationer at forfalde, vil inflationen til sidst indhente dig.

Udstederen kan tilbagekalde obligationerne

. Selv hvis du har med en statslig enhed at gøre, er der virkelig ingen sikkerhed for, at udstederen vil prioritere tilbagebetalingen. Den udstedende myndighed kan helt eller delvist frafalde gælden. Dette kan ske, hvis der er rimelige grunde til at tjene andre vigtigere civile formål.

Endeligt, her er sagens kerne om kommunale obligationer

Investorerne skal være opmærksomme på, at kommunale obligationer ikke er risikofri. Farerne kan være begrænsede sammenlignet med andre instrumenter, men de er stadig reelle risici. Følg den væsentlige regel i forbindelse med investering, før du skiller dig af med dine penge. Gør dit hjemmearbejde for at sikre dig, at kommunale obligationer er det rigtige for dig.

Investorer skal altid overveje de forskellige risici, som vi har talt om.

• Skatterisikoen er en situation, der kan udsætte dig for andre former for skatter.
• Inflationsrisikoen vil sænke den reelle værdi af din indtjening og hovedstol senere.
• Afvisningsrisikoen, hvor udstederen kan tilbageholde eller udskyde tilbagebetalingen af obligationerne.
• Renterisikoen kan medføre tab af muligheder, når renterne stiger.
• Kaldelsesrisikoen vil forstyrre dine likviditetsfremskrivninger, når udstederen betaler obligationerne tidligere end forfaldsdatoen.
• Liquiditetsrisikoen kan begrænse dine chancer for at få en god handel, når du handler med obligationerne på markedet.
• Risikoen for indtægtskilder kan føre til misligholdelse, fordi den forventede indkomst ikke er tilstrækkelig til at betjene obligationerne.

Hvorom alting er, hvis du er villig til at foretage tilstrækkelig forskning og undersøgelse, er kommunale obligationer fortsat en god investeringsmulighed. De er generelt skattefrie. De har en minimal sandsynlighed for misligholdelse. Desuden er de gode til at sprede din portefølje. Hvis du gør dit hjemmearbejde, burde du være i stand til at vælge den rigtige kommunalobligation for dig. Og chancerne er, at de vil give dig alle de fordele, du søger.