Highlights

• Am Freitag, den 16. Juni, kündigte Amazon die Übernahme von Whole Foods Market für 13,7 Milliarden Dollar an, die größte Übernahme in der Geschichte des Online-Händlers.
• Nur wenige Stunden später gab Walmart den Abschluss der 310 Millionen Dollar teuren Übernahme des Herrenbekleidungs-Direkteinzelhändlers Bonobos bekannt.
• Die erstklassigen Immobilien von Whole Foods ermöglichen es Amazon, endlich in die Zustellung auf der letzten Meile einzusteigen, etwas, womit der Online-Händler in der Vergangenheit Schwierigkeiten hatte. Whole Foods verfügt über 456 Filialen in den USA, Kanada und Großbritannien, vor allem in gehobenen städtischen Gebieten.
• Die bedeutenden Auswirkungen des Deals zwischen Amazon und Whole Foods auf den Lebensmittel- und Einzelhandelssektor erklären, warum die Aktien vieler Einzelhändler nach der Bekanntgabe des Deals stark einbrachen (minus 5-10 %).
• Walmart verfolgt die Strategie, vertikal integrierte Unternehmen zu kaufen, um höhere Bruttogewinnspannen zu erzielen. Whole Foods hat einige Eigenmarken, die aber nur etwa 15 % des Umsatzes ausmachen.
• Lebensmittel sind eine wichtige Kategorie – ein kürzlich veröffentlichter Bericht des Food Marketing Institute (FMI) stellte fest, dass sich der Umsatz mit Lebensmitteln in den USA im Laufe des nächsten Jahrzehnts verfünffachen könnte, wobei die Ausgaben bis 2025 auf mehr als 100 Mrd. USD geschätzt werden.
• Die FMI-Umfrage hob hervor, dass 69 % der Kunden bei der Wahl des Geschäfts, in dem sie ihre Lebensmittel einkaufen, auf den Ruf des Ladens Wert legen, was die Marke Whole Foods zu einem wichtigen Aktivposten für Amazon macht.
• Walmart ist mit einem Umsatz von über 170 Mrd. USD im vergangenen Jahr der größte Lebensmittelverkäufer des Landes, und die Kategorie ist ein wichtiger Faktor für die Besucherzahlen in den Geschäften und die Kundentreue. Walmart hat in Click-and-Collect-Programme, eigenständige Abholstellen für Lebensmittel und sogar in die Erprobung eines automatisierten Kiosks für die 24-Stunden-Abholung investiert und getestet.
• Viele befürchten, dass sich die Kunden von Walmart und Bonobos nicht nur nicht überschneiden, sondern dass die Übernahme durch Walmart sogar einige von ihnen vertreiben könnte.

In nur wenigen Tagen wurde die Einzelhandelswelt von zwei großen Übernahmeankündigungen der Branchengoliaths erschüttert: Walmart und Amazon. Letzterer sorgte für den Löwenanteil der Schlagzeilen, als er am vergangenen Freitag die Übernahme von Whole Foods Market für satte 13,7 Milliarden Dollar ankündigte, was die größte Akquisition in der Geschichte des Unternehmens darstellt (und die 1,2 Milliarden Dollar teure Übernahme von Zappos im Jahr 2009 in den Schatten stellt).

Noch während die Märkte die Nachricht verarbeiteten, folgte Walmart mit der Ankündigung der Übernahme von Bonobos, dem Direct-to-Consumer (DTC)-Händler für Herrenbekleidung, für 310 Millionen Dollar. Fast Company hob hervor: “Der Schritt machte deutlich, wie hart der Wettbewerb um den amerikanischen Verbraucher ist, indem man daran arbeitet, Online- und Offline-Einkaufserlebnisse nahtlos zu integrieren.”

Wenn sich der Staub legt, scheint es klar zu sein, dass Amazons Schritt weitaus bedeutender, einflussreicher und disruptiver sein wird als der von Walmart. Mit der Übernahme von Whole Foods leitet Amazon möglicherweise eine radikale Umwälzung des stationären & Einzelhandels in den USA ein und überlässt es Walmart, sich zu verteidigen.

Amazon kauft Whole Foods ist eine große Sache

Der Konsens ist überwältigend, dass die Übernahme von Whole Foods durch Amazon eine große Sache ist. “Der Kauf von Whole Foods durch Amazon ist unglaublich interessant, hochstrategisch und definitiv kein Standard”, sagte Toptal-Finanzexperte Josh Chapman. Chapman erinnert an das Video zur Einführung von Amazon Go (unten), das Ende letzten Jahres aufgetaucht ist, und glaubt, dass “Amazons Vision die ganze Zeit über bestand und ich glaube, dass sie in ihrer Vision für Whole Foods an vorderster Front steht. Amazon Go wird nun die Technologie sein, die jede Whole Foods Filiale im ganzen Land erobern wird. Ich wage zu behaupten, dass der Kauf von Whole Foods durch Amazon der Beginn einer unglaublichen Innovationswelle in der gesamten Lebensmittel- und Einkaufslandschaft ist.”

Der Glaube an Amazons Fähigkeit, das Einkaufserlebnis in den Geschäften zu revolutionieren (nach Amazons jüngstem Vorstoß in den stationären Buchhandel), wird von mehreren anderen geteilt. Der Toptal-Finanzexperte Sebastian Fainbraun, der Investor und Vorstandsmitglied von Dolcezza Gelato ist, einem Lieferanten von Whole Foods in den Mid-Atlantic-Staaten, stellt sich ein radikal anderes Einkaufserlebnis im Laden vor: “Stellen Sie sich vor, Sie gehen zu Whole Foods, um Obst, Fleisch und Gemüse sowie andere coole Impulskäufe zu kaufen, aber an der Kasse wartet eine Tüte mit Ihren monatlichen automatischen Artikeln auf Sie. Amazon hat sowohl die Analytik als auch die Logistik. Das wird das Einkaufen revolutionieren. Whole Foods verfügt über erstklassige Immobilien und kann diese Fläche schließlich auch für andere Dinge als Lebensmittel nutzen. Wäre ich ein Vermieter von Einzelhandelsflächen, würde ich mir große Sorgen machen, wenn ich nicht über diese Art von Immobilien verfüge. Stellen Sie sich dasselbe Modell in einem Einkaufszentrum mit Kleidung und Accessoires vor.”

Abgesehen von dem Potenzial für Veränderungen im Einzelhandel sehen beide auch Auswirkungen, die weit darüber hinausgehen. Chapman, ein ehemaliger Investmentbanker bei Morgan Stanley, der zum Unternehmer wurde und Erfahrungen in den Bereichen Einzelhandel, Immobilien, Energie und SaaS gesammelt hat, glaubt, dass “Amazon nach Whole Foods wahrscheinlich genau diese Akquisitionsstrategie wiederholen wird, indem es einen Lebensmittelladen (CVS), einen großen Bekleidungshändler (Macy’s) und dann vielleicht einen Händler für technische Geräte (Best Buy) kauft. Diese Verschiebung wird enorme Auswirkungen auf die Umverteilung von Arbeitsplätzen haben und auch eine Welle neuer Technologien und Apps hervorbringen, die ‘Dienstleister’ für dieses neue Einkaufserlebnis sein werden.”

Die Ansicht, dass Amazons Verbindung mit Whole Foods den Beginn eines größeren Vorstoßes in den traditionellen Einzelhandel markiert, teilt Fainbraun: “Wenn das funktioniert, wird Amazon schließlich auch einen Einzelhändler wie Nordstrom kaufen.

Die weitreichenden potenziellen Auswirkungen auf den Lebensmitteleinzelhandel und größere Einzelhandelsgeschäfte könnten erklären, warum die Aktien so vieler Einzelhändler nach der Nachricht einen großen Sprung nach unten gemacht haben (Grafik 1). Der Toptal-Finanzexperte Neel Bhargava, dessen Erfahrung in der Private-Equity-Branche und in der Unternehmensberatung sich besonders auf Einzelhandelsunternehmen konzentriert, weist darauf hin: “Whole Foods ist ein großer Marktführer in einer Kategorie, der es Amazon ermöglicht, mit einem Schlag in den stationären Handel einzusteigen, und den sie für viele andere Dinge nutzen können. Das ist der Grund, warum die Aktienkurse der anderen Lebensmittelhändler unter Druck geraten sind. Es wird sehr schwer sein, mit ihnen zu konkurrieren.”

Einige sind jedoch etwas vorsichtiger, wenn es darum geht, zu schnell Schlüsse zu ziehen. Der Toptal-Finanzexperte Ethan Bohbot, ein Investmentbanking- und Hedgefonds-Analyst, der zum Unternehmer wurde, sagt: “Ich denke, dass der anfängliche Kursrückgang bei den Einzelhandelsaktien eine Überreaktion ist, und es muss noch festgestellt werden, ob ein so großer Schritt gerechtfertigt ist – Amazon hat lange versucht, in den Lebensmittelhandel einzusteigen, und hat im Grunde zugegeben, dass sie mit der Übernahme von Whole Foods Hilfe brauchen, so dass ihr Erfolg nicht garantiert scheint. Der Markt scheint bereits davon auszugehen, dass Amazon den Markt erheblich stören und einen großen Teil des Marktanteils übernehmen wird, während ein Szenario, dass die Auswirkungen nur inkrementell sind, nicht unvernünftig ist, insbesondere in naher Zukunft. Gleichzeitig könnten wir, wenn die Dinge für Amazon gut laufen, zurückblicken und sagen, dass es eine Unterreaktion war, aber angesichts der Ungewissheit denke ich, dass das Ausmaß des Schrittes übertrieben war (nicht die Richtung – dies ist sicherlich eine Bedrohung für den Wettbewerb).”

Walmarts Übernahme von Bonobos ist eher inkrementell

Was die Übernahme von Bonobos durch Walmart betrifft, so sind sich die meisten einig, dass diese Übernahme eher additiv ist, als dass sie das Spiel verändert. Chapman sagt: “Der Kauf von Bonobos durch Walmart ist nur deshalb sinnvoll, weil es eine Erweiterung des Bekleidungsportfolios von Walmart ist. Ehrlich gesagt, fühlt sich diese Akquisition eher wie ein Standardprodukt an, wie ein Ausstecher und irgendwie “langweilig”. Die Marke Bonobos wird wahrscheinlich die gleiche bleiben, hoffentlich ohne Qualitätseinbußen (wer weiß das schon), aber jetzt wird sie in großem Stil in das Walmart-Ökosystem integriert.”

Fainbraun stimmt dem zu: “Es ist mehr wie eine Absicherung. Wie der Kauf von Chipotle durch McDonald’s. Man investiert in ein neues Modell, um zu lernen. Bei Amazon/Whole Foods geht es darum, das Modell komplett zu ändern oder auf die nächste Stufe zu heben – Gesamtvertriebskanal/Analyse/Logistikoptimierung.”

Bohbot erläutert die strategischen Gründe für die Übernahme: “Das scheint nur eine Ergänzung zu ihrem eCommerce-Geschäft zu sein. Ich verstehe die strategischen Überlegungen, Talente von einem erfolgreichen Online-Händler zu übernehmen, aber sie haben in der Vergangenheit mehrere ähnliche Akquisitionen (und in größerem Umfang) getätigt, mit denen scheinbar das gleiche Ziel erreicht wurde (Jet.com, ModCloth usw.).

Eine vielleicht unterschätzte – und sicherlich zu wenig beachtete – Komponente des Walmart/Bonobos-Deals betrifft die Gewinnspannen. Der Toptal-Finanzexperte Tayfun Uslu weist in diesem Zusammenhang darauf hin, dass “es wichtig ist, zu erwähnen, dass Bonobos ein vertikal integriertes Unternehmen ist, und als ein Unternehmen, das sowohl Marke als auch Vertreiber seiner Produkte ist, bedeutet dies sehr hohe Bruttogewinnspannen, die von Käufern und Wiederverkäufern oder Marktplätzen (d.h. Whole Foods und Amazon) nicht so leicht erreicht werden können. Whole Foods hat einige Eigenmarken, die aber nur etwa 15 % des Umsatzes ausmachen. Walmart verfolgt die Strategie, vertikal integrierte Unternehmen zu kaufen, weil sie letztlich höhere Bruttogewinnspannen haben.”

Was auch immer man von Walmarts Strategie hält, über die Modebranche in den E-Commerce einzusteigen, es ist klar, dass sich der allgemeine Trend in diesem Bereich in Richtung DTC bewegt. Etablierte Marken haben ihren Umsatzanteil über diesen Kanal im Gegensatz zu den traditionellen Einzelhandelskanälen stetig erhöht (Schaubild 2). Der Aufbau einer starken Online-Präsenz in der Modebranche erfordert in vielerlei Hinsicht eine starke Positionierung im DTC-Bereich, was sich in den jüngsten Akquisitionen von Walmart in diesem Bereich widerspiegelt.

Im Vergleich zu Amazons jüngstem Schritt scheint Walmarts Strategie aus der Perspektive der Gewinnspanne sicherlich gewinnbringender zu sein. Bohbot fasst es wie folgt zusammen: “Diese spezifische Transaktion ist für Walmart vernachlässigbar, und angesichts des Stadiums und des Umfangs wird sie sich möglicherweise nicht einmal auf die Margen von Walmart auswirken, aber das Gesamtziel ist es, das E-Commerce-Geschäft zu stärken, das theoretisch höhere Margen haben wird und dem Gesamtunternehmen einen Auftrieb verleiht, da sich der Mix weiter in Richtung E-Commerce verschiebt.”

Bohbot fährt fort: “Für Amazon ist die Übernahme von Whole Foods eine andere Geschichte – stationäre Kanäle haben aufgrund höherer fixer und variabler Kosten ein niedrigeres Margenprofil als Online-Kanäle, so dass Amazon durch die Erhöhung des Mixes aus stationären und stationären Geschäften scheinbar seine Margen verwässert. Darüber hinaus haben Lebensmittelhändler im gesamten Einzelhandelssektor ein ziemlich schlechtes Margenprofil, so dass eine Erhöhung des Umsatzmixes im Lebensmittelbereich sich ebenfalls als verwässernd erweisen wird.”

Die niedrigeren Margen im Lebensmittelbereich waren etwas, das Jeff Bezos selbst Anfang des Jahres hervorgehoben hat. Auf Twitter reagierte der Amazon-CEO auf einen Artikel der NY Post, in dem behauptet wurde, dass Amazon Go Betriebsgewinne von mehr als 20 % erzielt und mit nur drei Mitarbeitern auskommt:

Abbildung 2: Jeff Bezos über die Margen im Lebensmittelhandel

Quelle: Twitter

Aber dieser letzte Punkt scheint Bohbot keine Sorgen zu machen. Abgesehen von der Tatsache, dass – wie das Wall Street Journal betont – “Whole Foods mit viel höheren Gewinnspannen arbeitet als andere Lebensmittelhändler, zum Teil dank der höheren Aufschläge, die es für viele seiner gehobenen Artikel erhält” (Grafik 3), glaubt Bohbot: “Ich glaube nicht, dass man die Gewinnspannen von Whole Foods einfach auf den zusätzlichen Umsatz anwenden kann, den Amazon erwirbt, und sagen kann, dass dies die zusätzlichen Gewinne sein werden – es gibt zweifellos Synergien (Lieferkette usw.).), und außerdem wissen wir nicht, wie die zukünftigen Whole-Foods-Läden aussehen werden, wenn Amazon dort einsteigt. Es ist möglich, dass Amazon den Platz in den großen Filialen drastisch reduziert, Arbeitskräfte entlässt und einen Großteil der täglichen Abläufe automatisiert, so dass die Gewinnspannen viel höher sind als bei Whole Foods allein (vernünftigerweise irgendwo zwischen den Gewinnspannen der reinen Online- und der reinen Ladenverkaufskanäle). Es bleibt abzuwarten, um wie viel höher Amazon die Margen treiben kann, aber ich denke, dass die Whole-Foods-Läden unter Amazon ganz anders aussehen werden, und zwar wahrscheinlich in einer Weise, die die Kosten senkt und die Margen gegenüber dem Status quo verbessert.”

Amazons Übernahme hat eine starke strategische Rationalität – Walmarts weniger.

Vergleicht man die beiden Schritte aus strategischer Sicht, hat Amazons Übernahme von Whole Foods eindeutig die Nase vorn. Der Finanzexperte Alex Graham, ein ehemaliger Händler für festverzinsliche Wertpapiere, der in den Bereich Risikokapital gewechselt ist, weist darauf hin: “Walmart will eine Marke kaufen und etwas von ihrer Taktik lernen, indem es sie mit Bargeld und Logistik unterstützt, wenn es nötig ist, aber es weitgehend als eine Art Aqui-Hire/Finanzinvestition behandelt. Amazon möchte wahrscheinlich direkter einsteigen und das Anlagevermögen von Whole Foods nutzen.”

Wichtige Immobilienkomponente für Amazon

Die Bedeutung der Immobilienkomponente bei der Amazon-Transaktion ist allgemein anerkannt. Wie Abbildung 3 unten zeigt, erwirbt Amazon eine starke Einzelhandelspräsenz in vielen wichtigen geografischen Märkten. Toptal-Finanzexperte Jeffrey Mazer, ein Finanzexperte und Rechtsanwalt, der in der Vergangenheit als Transaktions- und Bewertungsexperte tätig war, meint dazu: “Die Möglichkeiten von Amazon/Whole Foods sind endlos. Mit der Präsenz von Whole Foods in wohlhabenden Gegenden und Amazons Fachwissen in Sachen Lieferkette und Zustellung könnten sie sowohl den Lebensmitteleinzelhandel als auch die Zustellung von Lebensmitteln auf den Kopf stellen.”

Der Hauptvorteil, auf den viele hingewiesen haben, besteht darin, dass der Erwerb von erstklassigen Immobilien es Amazon ermöglicht, endlich in die Zustellung auf der letzten Meile einzusteigen, etwas, womit sich der Einzelhändler in der Vergangenheit schwer getan hat. Alex Graham geht hierauf näher ein: “Die Zustellung auf der letzten Meile ist eine kritische Komponente, aus der Startups im Lebensmittelbereich in Abwesenheit von Amazon Kapital schlagen konnten. Der Kauf einer gehobenen Supermarktkette in gehobenen städtischen Gebieten wird es Amazon ermöglichen, seinen Hub-and-Spoke-Ansatz deutlich zu verbessern. Allein aus diesem Grund sind die physischen Vermögenswerte von Whole Foods eine Schlüsselkomponente dieses Deals (und potenziell eine künftige Quelle von Streitigkeiten zwischen den beiden Managementteams, wenn ihre doppelte Nutzung die Aktivitäten des anderen beeinträchtigt).”

Fainbraun vertritt jedoch einen übergeordneten Standpunkt: “Ich mache mir nicht so sehr Sorgen um den Lebensmitteleinzelhandel selbst. Es sind eher die anderen Einzelhändler, die darunter leiden werden. Die Leute werden immer noch wegen der Lage und der Bequemlichkeit in den Lebensmitteleinzelhandel gehen. Die Leidtragenden werden die Walmarts dieser Welt sein – Home Depot und die großen Einzelhändler. Amazon isst deren Mittagessen und wird Einzelhandelsstandorte der Klasse A haben.” Er fährt fort: “Im Einzelhandel der Zukunft geht es um Erlebnisimmobilien der Klasse A und Bequemlichkeit der Klasse C. Wenn Whole Foods für Amazon gut läuft, denke ich, dass sie Nordstrom und Kmart kaufen werden. Nordstrom ist das beste Kaufhaus und sehr effizient im Umgang mit Platz und der Schaffung von Geschäften innerhalb eines Geschäfts. Und Kmart ist eine billige, gute Großraumimmobilie. Wenn ich richtig liege, wird Amazon Immobilien in Lifestyle-Centern, großen Einkaufszentren und in Einkaufszentren besitzen. Alles als Abhol- und Abgabestandorte und Ausstellungsräume für Online-Bestellungen.”

Starker Vorstoß in den Lebensmittelbereich

Der andere große Vorteil, den die meisten Toptal-Experten sehen, ist, dass die Übernahme von Whole Foods Amazon erheblich dabei helfen wird, in eine schwierige Nische vorzudringen: Lebensmittel. Lebensmittel sind eine wichtige Kategorie – ein kürzlich veröffentlichter Bericht des Food Marketing Institute hat ergeben, dass der Umsatz mit Lebensmitteln in den USA im Laufe des nächsten Jahrzehnts um das Fünffache steigen könnte, wobei die Ausgaben bis 2025 auf mehr als 100 Milliarden Dollar geschätzt werden. Während derzeit etwa 25 % der US-Haushalte ihre Lebensmittel online einkaufen (vor drei Jahren waren es noch 20 %), wird diese Zahl in den nächsten zehn Jahren auf mehr als 70 % ansteigen.

Toptal-Finanzexperte Ethan Bohbot äußerte sich wie folgt zu diesem Thema: “Ich denke, dass der Zusammenschluss von Amazon und Whole Foods das Potenzial hat, sich als vorteilhaft für Amazon und als störend für die Lebensmittelindustrie im Allgemeinen zu erweisen. Die allgemeine Verlagerung des Online-Einkaufs von Lebensmitteln findet schon seit einiger Zeit statt, wenn man an Plattformen wie Fresh Direct oder Blue Apron denkt, aber sie verläuft langsam, und auf der Grundlage von Amazons historischer Ausführung in anderen Geschäftssegmenten und dem jetzigen beschleunigten Vorstoß denke ich, dass das ein gutes Zeichen dafür ist, dass das Unternehmen etwas verändern wird – aber das muss natürlich noch festgestellt werden.”

Ein Teil des Grundes, warum Amazon solche Schwierigkeiten hatte, in den Bereich des Online-Lebensmitteleinkaufs einzudringen, liegt im Vertrauen. Die FMI-Umfrage hat gezeigt, dass 69 % der Kunden bei der Wahl des Geschäfts, in dem sie ihre Lebensmittel einkaufen, auf den Ruf des Geschäfts Wert legen (Grafik 4). Bohbot sieht Amazons Übernahme von Whole Foods in dieser Hinsicht als vorteilhaft an: “Meiner Meinung nach validiert Amazon den stationären Kanal für Lebensmittel und erwirbt eine Qualitätsmarke mit einer großen Präsenz, die ihren Vorstoß in den Lebensmittelbereich beschleunigt, indem sie ihre Erkenntnisse und ihre Lieferketten-/E-Commerce-Dominanz auf ein bestehendes starkes Fundament stützen kann.”

Begrenzte Kundenüberschneidungen für Walmart und potenzielle Gegenreaktionen von Bonobos-Konsumenten

Was die Übernahme von Bonobos durch Walmart betrifft, so glaubt Bohbot, dass sie durch die folgenden Faktoren motiviert war: “Erwerb von eCommerce-Einzelhandelstalenten, Erwerb eines bewährten hybriden Kanals (physisches Geschäft + Online-Fulfillment), Erwerb einer Qualitätsmarke und Akquisition des Kundenstamms von Bonobos – abgesehen davon bin ich mir nicht wirklich sicher. Dies würde sicherlich die E-Commerce-Präsenz des Unternehmens erweitern, was theoretisch höhere Gewinnspannen mit sich bringen würde, aber angesichts des Stadiums und der Größe des Unternehmens könnte dies für diese Übernahme nicht zutreffen.”

Die Frage der sich überschneidenden Kundenstämme (oder deren Fehlen) wird mehrfach angesprochen. Viele sind besorgt, dass es bei den Kunden von Walmart und Bonobos keine Überschneidungen gibt und dass die Übernahme durch Walmart diese Kunden sogar verprellen könnte. Der Toptal-Finanzexperte Jeffrey Mazer sagt dies selbst: “Ich bin Kunde von Bonobos, Amazon und Whole Foods. Ich kann mir nicht vorstellen, dass ich jemals wieder etwas bei Bonobos kaufen würde. Es gibt zu viele Geschichten von Übernehmern, die Kosteneinsparungen und andere Synergien anstreben, indem sie an der Qualität sparen. In der Herrenbekleidungsbranche gibt es viele Anbieter; es ist risikoärmer, einfach bei einem anderen Anbieter einzukaufen.”

Und er scheint nicht allein zu sein. In einem Artikel von Business Insider wurde kürzlich eine ähnliche Stimmung anhand der Ankündigung auf Twitter deutlich (Abbildung 5).

Abbildung 5: Kundenreaktionen auf Twitter auf Bonobos/Walmart Deal

Quelle: Business Insider

Graham sagt: “Strategisch denke ich, dass Amazon/Whole Foods sich durchsetzen wird, da es anscheinend spannendere Überschneidungen zwischen den Kundenstämmen der beiden Unternehmen gibt – d.h. ein Whole Foods Kunde kauft wahrscheinlich bei Amazon ein. Ich bin mir nicht sicher, ob man das Gleiche über Walmart und Bonobos sagen kann, und das wird das Problem sein, mit dem Walmart zu kämpfen hat. Und wenn Walmart zu sehr versucht, unnatürliche Synergien zwischen diesen beiden Gruppen zu erzwingen (z. B. indem es den Online-Shop von Bonobos in sein System einbindet), könnte das letztlich alles gefährden.”

Der Finanzexperte Zachary Elfman vertritt jedoch eine andere Ansicht. “Eine oft zitierte Begründung, warum ein Erwerber bereit ist, einen über dem Markt liegenden Preis für ein Zielunternehmen zu zahlen, sind Synergien. Synergien können in vielen Formen auftreten, aber es ist nicht sofort klar, ob durch die Integration von Whole Foods in Amazon nennenswerte Umsatzsynergien durch komplementäre Kundenstämme erzielt werden können. Es gibt nur wenige oder gar keine Ertragssynergien, die Amazon durch die Übernahme von Whole Foods erzielt, da Whole Foods einen sehr ähnlichen, wenn nicht sogar identischen Kundenstamm hat. Wenn ich ein Venn-Diagramm des Kundenstamms der beiden Unternehmen zeichnen würde, würde Whole Foods fast innerhalb des (viel größeren) Amazon-Kreises liegen. Ja, das macht das Cross-Selling bestehender Produkte und Dienstleistungen einfacher, aber ich kann mir nicht vorstellen, dass es zu viele Whole Foods-Kunden gibt, die nicht bereits Amazon nutzen. Umgekehrt können Produkte von Whole Foods an den großen Amazon-Kundenstamm verkauft werden, aber ich bin nicht davon überzeugt, dass der Amazon-Vertriebskanal in einer Zeit, in der Instacart bereits Online-Bestellungen und Hauslieferungen ermöglicht, wirklich zu einer größeren Marktdurchdringung von Whole Foods führen wird.”

Der Walmart-Amazon-Krieg?

Sind diese Schritte klare Schüsse in einem längerfristigen Einzelhandelskrieg zwischen zwei Einzelhandelsriesen? Bohbot nimmt eine gemäßigtere Haltung zu diesem Thema ein: “Ich sehe das nicht wirklich so. Amazon greift nicht Walmart an, sondern die ganze Welt. Walmart gehört einfach dazu und ist anscheinend das wahrscheinlichste Opfer dieser speziellen Ankündigung (angesichts seines Anteils an Lebensmitteln), weshalb die Leute das heute vielleicht so sehen.”

Zu seinem letzten Punkt ist es wichtig, darauf hinzuweisen, dass der Anteil von Walmart an Lebensmitteln sehr hoch ist (Grafik 5). Wie Retail Dive in einem kürzlich erschienenen Artikel hervorhob: “Lebensmittel sind der Bereich, in dem Walmart wirklich glänzt. Mit einem Umsatz von 170 Milliarden Dollar im vergangenen Jahr ist Walmart landesweit der größte Verkäufer von Lebensmitteln, und diese Kategorie ist der Schlüssel zu mehr Ladenbesuchen und Kundentreue. Walmart hat in Click-and-Collect-Programme und eigenständige Abholstellen für Lebensmittel investiert und testet sogar einen automatisierten Kiosk für die 24-Stunden-Abholung.”

Angesichts der obigen Ausführungen ist es schwer zu erkennen, wie Amazon/Whole Foods Walmart in die Schranken weist. Und andere Toptal-Experten sind sogar noch optimistischer. Der Finanzexperte Tayfun Uslu ist der Meinung, dass “Amazon im Rennen um das erste Monopol jetzt die Nase vorn hat”. Und mit dem Argument des Monopols ist er nicht allein. Nach der Übernahme sind mehrere Artikel erschienen, die sich mit der Frage befassen, ob der Einzelhändler aus Seattle vielleicht zu weit gegangen ist. Rajeev Jeyakumar, VP of Business Talent bei Toptal, gibt zu: “Ich beziehe bereits die meisten meiner Lebensmittel entweder von Whole Foods oder Amazon Fresh. Sie haben also einen Anteil an meinem Geldbeutel! Vor allem, wenn man die Alexa-Bestellung mit einbezieht und wenn sie Grubhub übernommen haben – ich werde vielleicht nie mehr die Couch verlassen. Ich könnte mir auch gleich meine Amazon-Kreditkarte besorgen und ihnen diesen Teil der Wertschöpfungskette überlassen.”

Das Bild ist also vielleicht viel aggressiver, und Amazons Schritt ist eine totale Kriegserklärung. Finanzexperte Sebastian Fainbraun scheint das jedenfalls so zu sehen: “Sie erklären nicht den Krieg – sie erklären den Sieg. Walmart hat eine gute Webpräsenz, aber Amazon beherrscht das Internet. Wenn sie sich richtig integrieren, ist der Krieg vorbei. Amazon ist der neue Walmart und Bezos ist der neue Walton.”