Mitä ovat kunnalliset joukkovelkakirjalainat?

Kunnalliset joukkovelkakirjalainat ovat velkainstrumentteja, jotka on laskenut liikkeelle piirikunta, kaupunki, kaupunki, osavaltio tai muu julkisyhteisö. Niitä käytetään rahan hankkimiseen lainaa ottavan yksikön julkisten hankkeiden rahoittamiseksi.

Kunnallisia joukkovelkakirjalainoja käytetään teiden ja siltojen korjausten rahoittamiseen, sairaaloiden ja koulujen rakentamiseen, julkisten asuntojen rakentamiseen jne. Lisäksi kuntien joukkovelkakirjalainoilla on joko kiinteä tai vaihtuva korko.

Sallikaa minun selittää:

Maksuaikataulu riippuu joukkovelkakirjalainan ehdoista. Liikkeeseenlaskeva valtion yksikkö saa sijoittajilta rahaa maksuna joukkovelkakirjalainoista. Vastineeksi liikkeeseenlaskija lupaa maksaa joukkovelkakirjojen haltijalle joukkovelkakirjojen ilmoitetun koron. Korko maksetaan sovitun ajanjakson aikana, joka voi olla muutamasta kuukaudesta muutamaan vuoteen.

Jossain tapauksissa maksu suoritetaan 20 tai 40 vuoden aikana ja jopa pidempään. Kun joukkovelkakirjalaina saavuttaa eräpäivän, liikkeeseenlaskija maksaa joukkovelkakirjojen haltijoille joukkovelkakirjalainojen nimellisarvon.

Mitä ovat kunnallisten joukkovelkakirjalainojen eri tyypit?

Kunnallisia joukkovelkakirjalainoja on kolmea yleisintä tyyppiä. Ne ovat:

• General Obligation (GO) Bonds. Nämä ovat joukkovelkakirjalainoja, joiden vakuutena on “liikkeeseenlaskijan täysi usko ja luotto”. Tämä tarkoittaa, että liikkeeseenlaskija käyttää käytettävissään olevia keinoja joukkovelkakirjojen takaisinmaksuun. Sijoittajat pitävät niitä kaikkein turvallisimpana joukkovelkakirjalainatyyppinä, mutta niiden korko on alhainen.
• Revenue Bonds. Virastot, joita johdetaan kuin yritystä, laskevat usein liikkeeseen näitä joukkovelkakirjalainoja. Liikkeeseenlaskija lupaa käyttää tulevan hankkeen tulot joukkovelkakirjojen ja niiden korkojen maksamiseen.
• Assessment Bonds. Ne ovat siinä mielessä erityisiä joukkovelkakirjalainoja, että takaisinmaksuraha tulee suoraan veroista. Liikkeeseenlaskija perii veroja yhteisöltä, joka hyötyy joukkovelkakirjalainalla rahoitettavasta hankkeesta.

Kunnallisten joukkovelkakirjalainojen tuotto riippuu kustakin kunnasta tai virastosta. Siksi on tärkeää tehdä tutkimusta ennen niihin sijoittamista. Useimmat joukkovelkakirja-asiantuntijat ja sijoitusrahastoyhtiöt tekevät säännöllisesti tutkimusta kuntien joukkovelkakirjoista. Heidän tietonsa voivat auttaa sijoittajia säästämään aikaa ja tekemään älykkäitä päätöksiä.

Mitkä ovat kuntaobligaatioiden hyödyt?

Nyt kun meillä on melko hyvä käsitys siitä, mitä ne ovat, on perusteltua esittää joitakin kysymyksiä. Ovatko ne hyvä sijoitusvaihtoehto? Mitä minun pitäisi tietää, ennen kuin ostan niitä? Nostamme esiin kolme etua.

Korko on verovapaata

Yleensä valtio vapauttaa joukkovelkakirjojen korot liittovaltion tuloverosta ja joskus myös osavaltioiden ja paikallisista tuloveroista. Tämä riippuu siitä, oletko joukkovelkakirjalainan liikkeeseen laskeneen kunnan asukas vai et.

Vertailevasti kunnallisten joukkovelkakirjalainojen korot ovat alhaisemmat kuin yksityisten joukkovelkakirjalainojen korot. Kunnallisten joukkovelkakirjojen verovapaa etu toimii hyvänä tasoittajana. Lopullinen tuotto voi joskus olla yritysten joukkovelkakirjalainojen tasoa – tai jopa hieman korkeampi.

Esimerkiksi:

Jos hankit kunnallisen joukkovelkakirjalainan ja pidät sen eräpäivään asti, sinua pidetään “osta ja pidä” -sijoittajana. Liittovaltion verolaki voi antaa erityisiä verokohteluja tämän joukkovelkakirjalainan koroille. Normaalisti diskontatun liikkeeseenlaskuhinnan ja nimellisarvon välinen erotus verotetaan myyntivoittona. Tässä tapauksessa sitä pidettäisiin verovapaana.

Kunnallisten joukkovelkakirjalainojen korot ovat yleensä verovapaita. Liittovaltion ja osavaltioiden veroja voi kuitenkin silti tulla, kun ostat, myyt, vaihdat tai omistat joukkovelkakirjoja. Tutustu veroriskeistä kertoviin artikkeleihin saadaksesi lisätietoa asiasta.

Kunnallisilla joukkovelkakirjalainoilla on alhainen maksukyvyttömyysriski

Kunnallisten joukkovelkakirjalainojen konkurssit ja virastojen sulkemiset ovat mahdollisuuksia markkinoilla. Ne ovat kuitenkin olleet merkityksettömiä verrattuna yrityslainamarkkinoihin. Historiallisesti kuntaobligaatioiden maksukyvyttömyys kestää yhä kauemmin. Toinen hyvä uutinen on, että myös elpyminen on lisääntymässä. Tämä tarkoittaa sitä, että suurempi osa maksukyvyttömiksi joutuneista liikkeeseenlaskijoista pystyi lopulta maksamaan velkansa. Kuntien joukkovelkakirjalainojen, jotka on luokiteltu kolmessa suurimmassa kuntien joukkovelkakirjalainoja luokittelevassa luottoluokituslaitoksessa, maksukyvyttömyysaste on ollut hyvin alhainen. Suurin osa korkealle luokitelluista on yleisiä joukkovelkakirjalainoja.

Katsokaa:

Moody’s Investor Servicen vuotuinen maksukyvyttömyystutkimus vuodelta 2015 todistaa kuntien joukkovelkakirjojen elinkelpoisuudesta. Tutkimus osoitti, että huolimatta neljästä yhdysvaltalaisesta kunnallisesta maksukyvyttömyystapauksesta vuonna 2015, yleinen luottokelpoisuus on edelleen vakaa. Saman ryhmän samankaltainen tutkimus osoitti, että vuosina 1970-2011 tapahtui vain 71 kunnallista maksuhäiriötä. Näistä 71:stä vain viisi oli yleisten joukkovelkakirjalainojen joukkovelkakirjalainoja.

Kunnallinen maksukyvyttömyys ei myöskään ole kovin helppo asia.

Liittovaltion konkurssilainsäädäntö edellyttää, että valtion on ensin annettava kunnalle lupa hakeutua maksukyvyttömyyssuojaan. Vaikka osavaltioilla on tästä erilaisia lakeja, osavaltion hallitus tutkii tarkasti jokaisen hakemuksen ennen kuin se hyväksyy sen.

Kunnalliset joukkovelkakirjalainat ovat hyödyllisiä hajauttajia salkkuusi

Hajauttaminen suojaa sinua markkinoiden heilahtelun varalta. Tärkeintä on, että salkussasi on instrumentteja, jotka eivät liiku samalla tavalla kuin markkinat. Jos esimerkiksi osakemarkkinat laskevat, haluat, että muut sijoitusvälineet menevät toiseen suuntaan. Näin voit voittaa sen, mitä saatat menettää muiden markkinoiden laskusta (Samanlainen kuin esimerkiksi kultasijoittaminen)

Historiallisesti korkeatuottoiset kunnalliset joukkovelkakirjalainat eivät ole vaikuttaneet muiden omaisuusluokkien liikkeisiin. Ne ovat loistavia hajauttajia, koska ne käyttäytyvät eri tavalla kuin osakkeet, talletukset ja valtion joukkovelkakirjalainat.

Mitkä ovat kunnallisten joukkovelkakirjalainojen sudenkuopat?

Kunnalliset joukkovelkakirjalainat eivät ole täysin riskittömiä. Tässä muutamia riskejä:

Veroluokkasi ei ehkä suojaa sinua joukkovelkakirjoihin liittyviltä veroilta

Kunnallisilla joukkovelkakirjalainoilla on korkea tuotto ja verovapaa asema, mutta ne eivät sovi kaikille sijoittajille. Tietyissä veroluokissa oleville tai tietyntyyppisille tileille voi aiheutua veroseuraamuksia.

Obligaatiotuloista osa voi edelleen kuulua liittovaltion vaihtoehtoisen vähimmäisveron piiriin. Lisäksi, jos myyt joukkovelkakirjalainan, saatat joutua maksamaan myyntivoittoveroa tai muunlaisia veroja. Luovutusvoittoveroprosentti riippuu siitä, kuinka kauan olet pitänyt joukkovelkakirjalainaa hallussasi. Se voi olla nykyinen pääomatuloverokanta tai tavallisen tuloverokantasi.

Mutta muista tämä:

Kun olet ostanut joukkovelkakirjalainan jälkimarkkinoilta, hinta voi poiketa sen erääntymisarvosta. Jos ostohintasi on alhaisempi kuin joukkovelkakirjan ilmoitettu lunastusarvo, olet saanut markkina-alennuksen. Tällaisessa tapauksessa saatat joutua maksamaan veroja markkina-alennuksesta saamastasi voitosta. Tähän valtio käyttää tavanomaista tuloverokantaa.

Muista aina, että verolait voivat muuttua milloin tahansa. Laki voi muuttaa tai jopa poistaa veroedun jonkin ajan kuluttua. On aina suositeltavaa tarkistaa veroneuvojalta, ennen kuin päättää ostaa paitsi joukkovelkakirjoja myös mitä tahansa arvopaperia.

Markkinoiden korkotaso voi devalvoida joukkovelkakirjoja

Markkinoiden korkotason vaihtelut vaikuttavat kunnallisten joukkovelkakirjojen hintoihin. Vaikka kyseessä on kiinteäkorkoinen instrumentti, jonka kuponkikorko ja maturiteetti eivät muutu, se jotenkin kärsii. Jos korot nousevat, liikkeessä olevien joukkovelkakirjalainojen markkinahinnat tyypillisesti laskevat.

Tämä on yleisempää joukkovelkakirjalainojen kohdalla, joiden maturiteetti on pidempi, kuin joukkovelkakirjalainojen kohdalla, joiden eräpäivä on lyhyempi.

Liikkeeseenlaskija voi lunastaa joukkovelkakirjalainat milloin tahansa

Monissa kunnallisissa joukkovelkakirjalainoissa on ehto, joka sallii joukkovelkakirjalainojen liikkeellelaskijalle luvan maksaa joukkovelkakirjalainat takaisin ennen eräpäivää. Joukkovelkakirjojen haltijat eivät aina voi välttää tätä lunastusriskiä. Kun vallitsevat korot laskevat, liikkeeseenlaskija voi irtisanoa tai lunastaa joukkovelkakirjalainat. Sen jälkeen se voi laskea joukkovelkakirjalainat uudelleen liikkeeseen alhaisemmalla korolla.

Tällaisissa olosuhteissa sijoittajan ei ole houkuttelevaa sijoittaa uudelleen samoihin joukkovelkakirjalainoihin. Jotkin kunnalliset joukkovelkakirjalainat voidaan lunastaa milloin tahansa riippumatta niiden ilmoitetuista lunastusominaisuuksista. Tällaisia ovat esimerkiksi eräät asuntolainat ja osallistumisoikeustodistukset (COP).

Ostajat voivat myös lunastaa joukkovelkakirjalainoja muuttaakseen niiden ehtoja uuden liikkeeseenlaskun kautta. Ennen kuin ostat joukkovelkakirjalainan, sinun tulisi kiinnittää huomiota poikkeuksellisiin lunastusmääräyksiin. Jotkin joukkovelkakirjalainat antavat liikkeeseenlaskijalle oikeuden lunastaa ne takaisin kertaluonteisen tapahtuman vuoksi. Kyse voi olla luonnonkatastrofista, tulolähteen keskeyttämisestä, joukkovelkakirjalainan tuottojen käyttämättä jäämisestä tai peruuntuneesta hankkeesta.

Kunnallisiin joukkovelkakirjalainoihin liittyy likviditeettiriskejä

Välittäjillä ja sijoittajilla ei ole markkinoilla aktiivista kaupankäyntiä kunnallisilla joukkovelkakirjalainoilla. Tästä johtuen markkinat eivät välttämättä ole huomattavan likvidit. Liikkeeseenlaskijoita ja joukkovelkakirjatyyppejä on vain niin paljon, että niitä on milloin tahansa saatavilla. Jos jälkimarkkinoilta etsitään tietyntyyppistä kunnallista joukkovelkakirjalainaa, onnistumismahdollisuudet ovat rajalliset.

Kunnallisten arvopapereiden sääntelyneuvosto (Municipal Securities Rule Making Board, MSRB) esitti käytännönläheisemmän näkemyksen. Sijoittajan olisi ensin tunnistettava kiinnostuksensa kohteena olevan kunnallisen joukkovelkakirjalainan perusominaisuudet. Hän voi luetella laitoksen, sen luottokelpoisuuden, maturiteettialueen, koron, tuoton, markkinasektorin ja muut kriteerit. Jos hän ei löydä täydellisesti sopivaa joukkovelkakirjalainaa, on helpompi tyytyä vaihtoehtoon, joka vastaa läheisesti hänen vaatimustaan.

Jos haluaa myydä joukkovelkakirjansa markkinoilla ennen eräpäivää, se on haastavaa ellei jopa äärimmäisen vaikeaa. Kunnallisten joukkovelkakirjojen markkinoilla käydään hyvin vähän kauppaa ja ne ovat erittäin hajanaiset. On käytännössä tuurinkysymys löytää ostaja, joka on valmis ostamaan joukkovelkakirjalainasi sinun ehdoillasi.

Liikkeeseenlaskijan odotetut tulot eivät välttämättä toteudu

Tiedämme, että tulolainat ovat riippuvaisia hankkeen tuottokyvystä myöhempänä ajankohtana. Liikkeeseenlaskija maksaa joukkovelkakirjalainan pääoman ja korot takaisin hankkeesta odotetuilla tuloilla. Tässä kohtaa joukkovelkakirjalainat ovat etulyöntiasemassa, koska liikkeeseenlaskija voi käyttää muita varoja joukkovelkakirjalainojen takaisinmaksuun. Tulolainoissa kuluttajien kulutus vaikuttaa suoraan tulovirtaan, josta joukkovelkakirjalainat rahoitetaan. Kuluttajien käyttäytymiseen vaikuttavat kuluttajien makutottumusten ja taloudellisten olosuhteiden muutokset.

Tässä on salaisuus:

Tulolainojen kohdalla tärkeintä on hankkeen elintärkeä tarpeellisuus yhteisölle. Kuinka välttämätön hanke on yleisölle? Esimerkiksi yritys, jonka tarkoituksena on tarjota kaupungille parempi vesijärjestelmä, on taloudellisesti kannattavampi. Sen kyky tuottaa myöhemmin jatkuvasti tuloja on varmasti erittäin suuri.

Sijoittajan tulisi ottaa huomioon seuraavat seikat arvioidessaan tulolainoja:

• Alueen tai asiakaskunnan kokonaistaloudellinen terveys
• Asiakkaiden kyky ylläpitää hankkeen tuloja
• Tarkka tulovirta, jolla velka maksetaan (Tuleeko se yhdestä lähteestä? Onko joukkovelkakirjalainojen takana jokin suurempi yksikkö?)
• Liikkeeseenlaskijan saavutukset viraston hallinnoinnissa useiden taloussuhdanteiden aikana (Onko johdonmukaista kasvua? Onko heillä ohjelmia, jotka laajentavat asiakaskuntaa?)
• Lainsäädännölliset ehdot, jotka erityisesti suojaavat joukkovelkakirjojen haltijoita, kuten korkosopimukset ja vararahastot
• Liikkeeseenlaskijan pätevyys rahoitus- ja luottohallinnossa (Onko heillä hyvä ja paraneva luottoluokitus? Hoitavatko ne velkojaan kohtuullisesti? Osoittavatko ne hyvää harkintakykyä kohdentaessaan varojaan velanmaksuun ja tavanomaisiin julkisiin palveluihin?)

Inflaatio vaikuttaisi aina ostovoimaan

Obligaatioihin liittyy myös inflaatioriski. Ajan myötä inflaatio pienentää saamiesi korkojen ja keräämäsi joukkovelkakirjalainan pääoman todellista arvoa. Koska joukkovelkakirjojen erääntymisaika on pitkä, inflaatio tulee lopulta perässä.

Liikkeeseenlaskija voi irtisanoa joukkovelkakirjat

. Vaikka olisit tekemisissä valtion yksikön kanssa, ei todellakaan ole mitään varmuutta siitä, että liikkeeseenlaskija asettaa takaisinmaksun etusijalle. Liikkeeseenlaskija voi osittain tai kokonaan sanoutua irti velasta. Näin voi tapahtua, jos on perusteltua syytä palvella muita tärkeämpiä kansalaistarkoituksia.

Loppujen lopuksi tässä on kunnallisten joukkolainojen ydin

Sijoittajien on oltava tietoisia siitä, että kunnalliset joukkolainat eivät ole riskittömiä. Vaarat voivat olla vähäisiä muihin instrumentteihin verrattuna, mutta ne ovat silti todellisia riskejä. Noudata olennaista sääntöä sijoittamisessa, ennen kuin irrotat rahojasi. Tee kotitehtäväsi varmistaaksesi, että kunnalliset joukkovelkakirjalainat sopivat sinulle.

Sijoittajien on aina otettava huomioon erilaiset riskit, joista olemme puhuneet.

• Veroriski on tilanne, joka voi altistaa sinut muille veromuodoille.
• Inflaatioriski alentaa myöhemmin tuottojesi ja pääomasi reaaliarvoa.
• Korvausriski, jossa liikkeeseenlaskija voi pidättää tai lykätä joukkovelkakirjojen takaisinmaksua.
• Korkoriski voi aiheuttaa tilaisuustappioita, kun korot nousevat.
• Kauppariski häiritsee käteisennusteitasi, kun liikkeeseenlaskija maksaa joukkovelkakirjalainat ennen eräpäivää.
• Liikevyysriski saattaa rajoittaa mahdollisuuksiasi saada hyvä kauppa, kun käydään kauppaa joukkovelkakirjalainoilla markkinoilla.
• Tulolähderiski voi johtaa maksukyvyttömyyteen, koska odotetut tulot eivät riitä joukkovelkakirjalainojen hoitamiseen.

Kunnalliset joukkovelkakirjalainat pysyvät kuitenkin edelleen loistavana sijoitusratkaisuna, jos olet halukas tekemään riittäviä tutkimuksia ja selvityksiä. Ne ovat yleensä verovapaita. Niiden maksukyvyttömyyden todennäköisyys on minimaalinen. Lisäksi ne ovat hyviä salkun hajauttamiseen. Jos teet kotiläksysi, sinun pitäisi pystyä valitsemaan itsellesi sopiva kunnallinen joukkovelkakirjalaina. Ja on mahdollista, että ne antavat sinulle kaikki etsimäsi edut.